事件概述：2026 年8 月25 日，公司发布2026 年半年度报告：上半年实现营业收入17.67 亿元，同比增长0.36%；归属于上市公司股东的净利润-4.89 亿元，同比下降57.41%。其中智云业务实现营业收入12.85 亿元，同比增长1.59%，数据合规服务业务实现营业收入6.18 亿元，同比增长56%。

    　　下游需求疲软与成本传导叠加导致业绩波动，AI 转型有望带来改善机遇。一是2026 年上半年国内乘用车销量大幅下滑、内需持续疲软，叠加乘用车上游原材料成本抬升压缩整车盈利空间，公司智驾、车规芯片、高精地图服务产品单价持续下行，利润空间进一步压缩；二是SoC 业务受到存储涨价及新车型延迟上量的影响，收入及利润同比下滑。公司有望通过向内推进AI 转型、降本增效、合理控制研发投入，向外依托汽车出海浪潮加速海外市场布局做业务增量，逐步改善经营业绩。

    　　智云业务数据合规高增长，车路云与标准制定持续突破。公司智云板块数据合规服务收入同比增长56%，客户覆盖宝马、长城、丰田等国内外主流车企，并与阿里云、亚马逊云、火山引擎等云平台合作；已完成北京、深圳、无锡、湖南等多地车路云项目。

    　　2026 年7 月，公司出任工业和信息化部TC8 数据标准工作组（WG7）组长单位，牵头或参与制定超70 项各级标准（含2 项国标）；同期作为核心成员参与“面向众源数据汇聚的时空数据基础平台关键技术研发项目”。海外导航业务获得国内车厂海外导航项目定点，正式进入国内头部出海车企供应体系。

    　　智芯业务MCU 向高安全等级突破，SoC 加速出海但短期承压。MCU 产品线形成AC780x、AC784x、AC7870x 完整系列，功能安全覆盖ASIL-B 至ASIL-D；旗舰产品AC7870x 系列通过德国莱茵TV ISO 26262 ASIL-D 功能安全认证，AC7840 系列于2026 年6 月通过国家市场监管总局《汽车芯片认证审查技术体系》认证；与晶合集成合作打造的全国产化车规级MCU AC7803 累计出货突破100 万颗。SoC 产品线形成“入门-中阶-高阶”完整梯队，AC8015 自量产以来前装出货超500 万颗，与国内超90%主机厂建立合作，出海比例超50%；AC8025AE 布局舱驾融合。

    　　投资建议：公司受益于汽车智能化渗透加速、芯片国产化等趋势，在智驾、智舱、智芯、智云等领域实现全栈式技术布局，生态优势日益凸显。我们预计公司2026-2028 年营业收入分别为48.53/59.49/72.77 亿元，归母净利润分别为-5.97/-2.87/0.81 亿元，对应PS 分别为3.1 倍、2.5 倍、2.1 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：国产替代需求释放节奏存在不确定性；同业竞争加剧的风险。