近日，和而泰发布2026年半年报，26H1公司实现营收56.81亿元，同比+4.31%，实现归母净利润2.4亿元，同比-32.23%。

    　　平安观点：

    　　经营发展稳步向上，利润率短期承压。26H1公司实现营收56.81亿元，同比+4.31%，其中，智能控制器业务由于项目订单交付的增加，业务营收同比+4.19%至54.65亿元。受原材料涨价以及汇率波动，26H1公司销售毛利率和净利率分别达19.68%和4.85%，归母净利润同比-32.23%至2.4亿元，其中，智能控制器业务归母净利润下降至2.04亿元，若剔除汇率波动影响，该业务归母净利润同比+12.55%。单季度来看，26Q2公司实现营收28.66亿元，同比+0.18%，环比+1.82%，单季毛利率和净利率分别达18.89%和2.93%，归母净利润则同比-62.16%至0.7亿元。

    　　多领域有序发展，新项目持续拓展。1）家电业务：26H1公司家电控制业务实现营收36.12亿元，同比+1.4%，报告期内公司海外腰部客户拓展效果突出，中标金额持续提升，落地多个新客户首次合作，另外，大客户联合创新取得里程碑式合作进展，双方已签署联合研发中心建设合作协议。2）电动工具及工业自动化业务：26H1公司电动工具及工业自动化业务实现营收4.99亿元，同比-6.6%，主要因为市场竞争加剧以及交付节奏放缓。当前公司积极推动新项目开拓，报告期内成功送验多个新中标项目，新产品项目规模实现持续扩大，除了聚焦电动工具、园林工具及清洁工具三大领域，同时还将逐步储备低速交通、工控等新兴领域客户。3）汽车电子业务：作为公司核心业务板块之一，公司持续加大投入，产品和客户均实现了有效突破，26H1公司汽车电子控制器业务实现营收5.78亿元，同比+39.27%。当前公司中标新能源客户长周期项目订单，成功实现在整车高阶产品领域的重要突破，另外，公司在手项目储备规模不断扩大，触控类HOD业务规模不断扩大，市场覆盖面进一步拓宽。4）智能产品业务：26H1公司智能产品业务实现营收6.73亿元，同　　比+8.97%，得益于智能产品需求不断提升，公司该业务实现稳定增长，在智能家电、儿童成长、女性护肤等领域实现产品落地，后续公司将围绕”数据-计算-服务”进行能力构建，加速智能产品业务发展进程，成为公司中长期业绩的重要驱动力之一。

    　　投资建议：结合公司业绩报告以及对行业发展趋势的判断，我们下调公司2026-2027年归母净利润预测为6.41亿元和8.25亿元（原值为10.9亿元和13.98亿元），并新增2028年归母净利润预测为10.59亿元（新增），对应2026年9月14日收盘价PE分别为26.4倍、20.5倍和16.0倍。尽管公司因为原材料上涨以及汇率影响导致盈利短期承压，但是公司可以通过管理效率提升以及外汇手段进行缓解。且从中长期来看，电子产品智能化是大趋势，将会持续驱动智能控制器需求稳定增长，另外，当前AI持续向下游渗透，有望持续拉升相关产品控制器的规格和数量，公司作为国内领先的智能控制器企业，有望实现业绩长期增长，维持公司“推荐”评级。

    　　风险提示：（1）上游原材料价格波动对公司业绩产生不利影响。若未来上游原材料价格上涨，将加大公司成本端压力；（2）汽车电子业务发展不及预期。若公司汽车电子业务产品研发及交付不及预期，将影响公司经营业绩；（3）下游消费需求不及预期。若下游消费需求持续疲软，可能会对公司经营业绩产生一定影响。