事件描述

    　　2026H1，公司实现营业收入56.81 亿元，同比增长4.31%，实现归母净利润2.40 亿元，同比下滑32.23%，扣非归母净利润2.03 亿元，同比下滑41.42%；2026Q2，公司实现营业收入约28.66 亿元，同比基本持平、环比增长约1.8%，实现归母净利润约0.70 亿元，同比下滑约62.2%、环比下滑约59%。

    　　事件评论

    　　分业务来看，智能控制器业务板块实现营业收入54.65 亿元，同比增长4.19%。其中，家用电器智能控制器实现收入36.12 亿元，同比增长1.40%，家电业务作为公司稳健发展的基本盘，在全球市场中已建立起领先的竞争地位，海外大客户订单增加推动市场份额稳步提升；电动工具智能控制器实现收入4.99 亿元，同比下降6.60%；智能化产品实现收入6.73 亿元，同比增长8.97%，聚焦儿童成长、女性护肤健康两条主线，AI 烤箱2.0 等项目有序推进；汽车电子智能控制器实现收入5.78 亿元，同比增长39.27%，持续中标新能源客户长周期项目订单，HOD 业务规模持续突破。

    　　公司作为智能控制器领域的龙头企业之一，家电控制器业务在全球市场中已建立起领先的竞争地位，与TTI、博世西门子、喜利得等全球知名品牌客户形成长期稳定的合作关系，并已在中国多地区及越南、罗马尼亚、意大利、墨西哥等地建立生产制造基地，在全球20多个国家和地区布局研发和运营中心，实现客户需求快速响应。2026H1 公司智能控制器业务板块实现收入54.65 亿元（同比+4.19%），毛利率同比基本持平（-0.08pct），降本增效措施对原材料涨价形成部分对冲；同时公司积极投入具身智能机器人部件的研发，包括关节模组驱动等，为中长期成长储备新动能。

    　　展望2026 年下半年，公司汽车电子业务将持续深化战略升级，构建汽车电子产业生态闭环，在智能座舱及能量管理领域形成覆盖智能硬件、系统及核心零部件的解决方案，项目储备体量持续扩大；电动工具与工业自动化业务依托电机+电控低压大功率平台，充分发挥越南、墨西哥等海外制造基地的布局优势，积极承接国际产业转移；智能化产品业务紧抓AI 技术发展趋势，加速产品应用落地。当前股价对应2026E PE 约24 倍，较一季度高点明显消化，若人民币汇率企稳、原材料涨价顺利传导，公司盈利弹性有望逐步释放。

    　　发展逻辑清晰，成长空间广阔。公司智能控制器业务基本盘稳固，家电领域全球领先，汽车电子业务持续突破快速放量，新业务布局有序推进，随着汇率波动等短期不利因素逐步消除，公司盈利能力有望持续提升，长期成长动力充足。我们预计公司2026-2027 年有望实现归母净利润6.95、8.25、9.96 亿元，同比增长5%、19%、21%，对应PE 估值为25、21、18 倍。

    　　风险提示

    　　1、汇率波动风险；

    　　2、原材料价格波动风险；

    　　3、新业务拓展不及预期风险。