3Q26 业绩符合我们预期

    　　长青股份公布3Q26 业绩：1~3Q26 实现营业收入30.33 亿元，YoY+2.2%；实现归母净利润0.61 亿元，YoY+16.3%；实现扣非后归母净利润0.66 亿元，YoY+48.7%。其中，3Q26 实现营业收入8.66 亿元，YoY-2.2%，QoQ-25.9%；实现归母净利润686 万元，YoY-31.5%，QoQ-70.5%；实现扣非后归母净利润710 万元，YoY+44.7%，QoQ-68.8%。当前农药板块仍处于周期低位，公司业绩表现相对稳健，扣非后归母净利润实现同比增长，业绩整体符合我们预期。

    　　发展趋势

    　　主要农药产品价格稳中有升。根据中农立华原药数据，10 月18日，公司主要除草剂品种氟磺胺草醚原药报价11 万元/吨（相较于6 月底提升1.9%）；主要杀虫剂品种吡虫啉报价7.80 万元/吨（相较于6 月底提升4.0%）；主要杀菌剂品种三环唑报价6.30万元/吨（相较于6 月底下降7.4%）。受原材料成本上升以及行业去库基本结束影响，我们预计主要农药产品价格有望稳中上升。

    　　新产能放量有序推进。年产1,000 吨丙硫菌唑原药建设项目和年产4,200 吨拟除虫菊酯系列产品建设项目截至1H26 投资进度已达61.69%。根据公司2026 年9 月公告，随着沿江老厂区腾退搬迁工作的完成以及湖北厂区新增产能逐步释放，叠加部分产品市场需求有所恢复，2026 年以来公司整体开工率较去年同期有所提升，产能利用率进一步提高。我们认为新产能将为公司注入增量，开工率提升后有望逐步贡献盈利。

    　　盈利预测与估值

    　　考虑到农药行业仍处于周期低位，我们下调2026/27 年盈利预测34%/31%至0.88/1.32 亿元。考虑到公司盈利仍处于周期底部修复阶段，短期利润波动较大，我们切换至PB 估值法。当前股价对应2026/27 年0.8/0.8x P/B。考虑到公司新产能有序推进，我们下调目标价22.2%至5.80 元，对应2026/27 年0.9/0.9x P/B和17.4%的上行空间，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　新产能放量进度不及预期，原材料价格大幅波动。