事件：公司发布2026 年三季报，前三季度实现营业收入31.18亿元，同比yoy-7.38%，实现归母净利润5.40 亿元，同比+0.01%，实现扣非归母净利润4.11 亿元，同比-16.15%。2026Q3，公司实现营业收入12.22 亿元，同比-5.24%，实现归母净利润1.50 亿元，同比-44.30%，实现扣非归母净利润1.95 亿元，同比-11.92%。

    　　营业收入降幅逐季收窄，归母净利润同比增长。2026 年前三季度公司实现营收31.18 亿元（yoy-7.38%），Q1、Q2、Q3 各季度公司营收增速分别为-9.20%、-8.34%、-5.24%，降幅逐季收窄。期内公司实现归母净利润5.40 亿元（yoy+0.01%），扣非归母净利润4.11 亿元（yoy-16.15%）。其中，Q3 实现归母净利润1.50 亿元（yoy-44.30%），主要系投资东鹏合立取得的投资收益减少所致；Q3 扣非归母净利润1.95 亿元，同比-11.92%。

    　　前三季度毛利率/净利率同比提升，Q3 销售费用管控成效显现。

    　　2026 年前三季度公司综合毛利率为41.83%，同比+0.35pct；期间费用率为24.93%，同比+0.91pct，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比-0.28、+0.93、-0.01 和+0.27pct。财务费用率上升主要系银行利率下行、利息收入下降。期内销售净利率为17.25%，同比+1.23pct。Q3 单季度毛利率为42.02%，同比-1.02pct；期间费用率为22.02%，同比-0.46pct，其中销售费用同比下降17.99%，销售费用率同比-1.96pct，部分对冲毛利率下降及管理费用率上升影响。Q3 销售净利率为12.12%，同比-8.65pct。

    　　前三季度经营活动现金流净额为7.32 亿元（yoy-22.78%），其中Q3 为3.24 亿元（yoy-11.53%）。

    　　零售业务夯实根基，产品与服务升级强化竞争力，持续推进水生态与海外布局。公司持续加强零售业务通路建设与渠道下沉，坚持高端品牌定位，加速新品研发与迭代升级，推动单一产品服务向体系化集成服务转变，同时积极推进“伟星水生态”系统落地，把握二手房交易占比提升带来的需求机会。工程业务方面，市政工程巩固优质客户基本盘，提升技术营销与系统解决方案能力，强化风险控制及应收账款管理；建筑工程锚定优质客户，加速向系统解决方案提供商转型，聚焦“好房子”，形成“高标准产品+服务交付”模式。海外业务深耕核心市场，加快布局潜力市场，新加坡捷流公司完善属地化运营管理，深化“伟星+捷流”双向赋能。

    　　盈利预测和投资建议：预计2026-2028 年公司营业收入分别为50.23 亿元、53.04 亿元和55.96 亿元，分别同比增长-6.67%、5.59%和5.51%，归母净利润分别为7.53 亿元、8.28 亿元和9.00亿元，分别同比增长1.64%、9.94%和8.72%，动态PE 分别为17.6倍、16.0 倍和14.8 倍。给予“买入-A”评级，6 个月目标价10.34元，对应2026 年PE 为22 倍。

    　　风险提示：下游需求不及预期；新业务拓展不及预期；市场开拓不及预期；行业竞争加剧；原材料价格大幅上涨等。