事件描述

    　　近期北方华创发布2026 年半年度报告。

    　　2026H1 公司实现营收201.61 亿元，同比增加24.90%；实现归母净利润33.70 亿元，同比增加5.05%；实现扣非净利润33.41 亿元，同比增加5.02%。

    　　2026Q2 公司实现营收98.39 亿元，同比增加23.98%；实现归母净利润17.35 亿元，同比增加6.64%；实现扣非净利润17.14 亿元，同比增加6.41%。

    　　事件评论

    　　毛利率短暂下滑，设备产品矩阵进一步完善。2026H1 公司电子工艺设备和电子元器件分别实现营收192.05 亿元和9.15 亿元，同比增速分别为25.86%和5.49%；毛利率分别为39.75%和46.24%，同比变化幅度分别为-1.95pct 和-4.19pct，公司新产品在客户端验证过程中，零部件迭代升级成本增加较多，以及公司为部分大批量采购客户提供了一定的商务优惠，导致毛利率出现阶段的下降。产品层面，公司深化对芯源微的业务整合，进一步完善装备布局，刻蚀、PVD、立式炉等主力设备市占率稳步提升，离子注入、电镀、涂胶显影等多款新产品实现规模化供货，键合设备实现客户端批量出货。

    　　全球半导体设备市场规模有望持续走强。Semi 预计2026 年全球半导体设备销售额约1,659 亿美元，同比增加23.2%，其中晶圆厂设备销售额约1,439 亿美元，同比增加23.1%。

    　　全球半导体设备市场步入高增阶段，展望2028 年，销售额有望增长至2,295 亿美元。按应用划分，晶圆代工和逻辑应用设备销售额仍然占据大份额，2026 年预计同比增长18.9%至780 亿美元，2028 年增长至1,047 亿美元。存储领域设备增速更快，DRAM 设备销售额预计2026 年增长39.0%至388 亿美元，2028 年将达到569 亿美元；NAND 设备销售额预计2026 年增长30.7%至139 亿美元，2028 年将达到208 亿美 半导体业务国产替代空间广阔，平台型龙头公司行稳致远。北方华创作为国内半导体设备国资龙头公司，无论是技术层面还是产品层面都具备显著的领先优势，相关设备已在下游一线厂商实现批量导入。且在持续的研发投入之下，公司仍在不断实现新的产品应用，产品矩阵持续完善。在半导体设备国产替代趋势确立的大背景下，公司营收规模和盈利能力有望长期向好发展。我们预计公司2026-2028 年归母净利润分别为66.7 亿元、97.8 亿元、172.0 亿元，对应当前股价市盈率水平分别为76x、52x、29x，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性；

    　　2、研发节奏存在不确定性。

    　　风险提示

    　　1、下游晶圆厂扩产节奏存在不确定性：半导体设备的销售受晶圆厂资本开支的影响较大，如果晶圆厂扩产节奏变化，或对公司半导体设备的销售产生影响。

    　　2、研发节奏存在不确定性：半导体设备根据应用领域可分为先进制程和成熟制程，目前先进制程研发难度仍然较大，公司产品推出节奏存在不确定性，或影响收入增速。