2026 年Q2 业绩受多因素扰动，数据中心相关业务超预期根据公司中报，2026 年上半年营收76.46 亿元，同比+10.81%，归母净利润11.96亿元，同比-3.65%，扣非归母净利11.40 亿元，同比-7.37%；2026Q2 营收43.56亿元，同比+3.36%、环比+32.37%，归母净利6.08 亿元，同比-21.64%，二季度业绩短期承压主要系：中东冲突导致油气工程项目交付延期、汇兑损失2.64 亿元（去年同期为收益0.81 亿元，同比拖累约3.45 亿元）、出售光明能源公司（该公司2025 年上半年净利润1.4 亿元）、电力及数据中心业务尚未进入集中交付期。

    　　盈利能力：2026H1 毛利率30.97%， 同比-1.22PCT； 净利率15.88%， 同比-2.52PCT。2026Q2 毛利率28.98%， 同比-3.7PCT， 净利率14.35%， 同比-4.44PCT。

    　　费用端：2026H1 期间费用率13.62%，同比+4.23PCT，销售、管理、研发、财务费用率分别为4.23%、3.78%、2.87%、2.73%， 同比-0.04、+0.01、-0.66、+4.91PCT。

    　　燃气轮机发电机组新签订单超预期： 上半年新签订单100.46 亿元，同比+1.67%。自2025 年11 月到中报披露日，燃气轮机发电机组及其配套设备新订单累计金额超31 亿美元，业务开拓成效显著超市场预期。

    　　燃机订单高增将进入交付期，数据中心一体化打开成长空间全球油气高端装备龙头，坚定推进全球化战略。2026 年上半年，公司高端装备制造、油气工程及技术服务、新能源再生循环、油气田开发业务营收分别为41.9、24.9、5.3、3 亿元，同比-0.8PCT、+20.2PCT、+62.3PCT、+31.3PCT，营收占比分别为54.8%、32.5%、7%、3.9%。高端装备制造业务短期略有下滑主要系中东冲突影响部分设备交付，公司积极应对，后续有望随区域局势好转恢复。

    　　燃机发电机组业务持续超预期。2025 年11 月至今，公司成功开发多个数据中心行业头部新客户，累计新签燃气轮机发电机组及配套设备订单31 亿美金（209亿元），比之前公告的累计订单金额新增4 亿+美金，业务开拓成效显著。与西门子、贝克休斯、川崎重工、FTAI 等龙头合作，深度绑定燃机资源。公司注重构建全球化供应链体系，竞争优势突出。

    　　数据中心一体化将开始发力。公司具备AIDC 一体化建设EPC 总包能力，针对性解决数据中心建设部分痛点。公司一体化方案可提供配电、储能、液冷、冷源等产品，已获北美小型数据中心设计+微电网一体化订单，期待更多订单落地。

    　　盈利预测与估值：根据公司7 月22 日重大合同公告，与客户签订了14.65 亿美元燃机机组订单，2027 年11 月之前交付，因此，我们调整盈利预测，预计2026-2028 年归母净利润为35、85、112 亿元，同比增长32%、140%、32%，对应PE分别为45、19、14 倍。维持“买入”评级。

    　　风险提示：数据中心资本开支低于预期；汇率波动风险；行业竞争加剧。