事件：公司发布2026 年半报告。2026H1，公司实现营业收入76.46 亿元，同比增长10.81%，归母净利润11.96 亿元，同比下降3.65%，销售毛利率30.97%，同比-1.22pct，销售净利率15.88%，同比-2.52pct。2026 年Q2 公司实现营业收入43.56 亿元，同比增长3.36%，归母净利润6.08 亿元，同比下降21.64%。

    　　收入稳步增长，财务费用有所上升。分业务看，2026H1 公司高端装备业务、油气工程及技术服务、新能源及再生循环、油气田开发业务分别实现营业收入41.89、24.88、5.33、3.00 亿元，同比分别-0.83%、+20.22%、+62.26%、+31.34%，毛利率分别为39.82%、20.82%、-6.65%、50.97%，同比分别+1.53pct、-2.92 pct、-6.91 pct、+14.09 pct。费用率方面，2026H1 公司销售费用率/管理费用率/研发费用率/财务费用率分别为4.23%、3.78%、2.87%、2.73%，同比分别-0.04pct、+0.01pct、-0.66pct、+4.91pct。

    　　业绩承压主要系多因素影响。1）地缘冲突：受中东地缘冲突持续影响，国际物流运输环节受限，部分设备及物资的运输及交付节奏延迟，成本增加，导致中东市场部分油气工程项目交付进度延期。2）汇兑损失：受美元汇率波动影响，公司2026H1 产生汇兑损失2.64 亿元，对公司当期净利润产生负面影响，而去年同期为汇兑收益0.81 亿元。3）出售光明能源：2025 年末公司处置俄罗斯全资子公司光明能源有限公司100%股权，该子公司2025 年上半年实现收入5.97 亿元，净利润1.43 亿元，光明能源的处置导致26H1 油气技术服务收入和利润减少。4）电力及数据中心业务尚未进入集中交付期：自2025 年11 月以来，公司燃气轮机发电机组及配套设备持续取得订单，订单储备充足。但由于相关订单履约周期相对较长，大部分订单交付时间在2027 年及以后，26H1 尚未达到集中交付节点，因此新业务订单对报告期收入和利润贡献相对有限。

    　　未来核心看点：公司积极推进全球数据中心市场拓展，自2025 年11 月至2026年8 月13 日，公司成功开发多个数据中心行业头部新客户，连续斩获多个燃气轮机发电机组及其配套设备新订单，累计金额超过31 亿美元（约合人民币209亿元），业务开拓成效显著，进一步提升了公司的品牌影响力和行业地位。公司自主研发微电网一体化解决方案并完成全工况可靠性验证，且实现了数据中心微电网设计加采购订单的突破，为AIDC 提供高品质供配电保障。

    　　投资建议：考虑到公司国内基本盘稳定，海外订单持续增长，业绩加速释放，我们预计公司2026-2028 归母净利润分别为35.39/88.41/116.53 亿元，当前股价对应PE 分别是44x/17x/13x，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：油价下跌导致上游资本开支缩减风险、海外客户拓展及新签订单不及预期、汇率风险。