本报告导读：

    　　公司新签14　　65 亿美金发电机组大单，交付期限为2027 年11 月之前，有望对业绩产生积极影响；积极拓展数据中心一体化业务，加大未来发展空间。

    　　投资要点：

    　　投资建议。公 司再获 14　　65 亿美金发电机组大单，加速切入数据中心一体化业务，将对业绩以及未来成长空间带来积极影响，我们维持2026EPS 为3　　24 元，上调2027/2028 年EPS 至8　　00/10　　41 元（原5　　89/7　　68 元）。参考可比公司2027 年PE 平均估值为27　　20 倍，考虑公司具备业务强协同效应、订单强势，我们给予公司2027 年28 倍PE，上调目标价至223　　97 元，维持增持评级。

    　　新签14　　65 亿美金发电机组大单，交付期限为2027 年11 月之前，有望对业绩产生积极影响。根据公司《关于签署日常经营重大合同的公告》，公司控股子公司J&F Power Systems LLC 与某国际知名云服务提供商签署燃气轮机发电机组供应合同，主合同有效期限为5年；同时，公司收到并接受客户下达的采购订单金额14　　65 亿美元（约合99　　50 亿元人民币），该订单交付期限为2027 年11 月之前分批次交付。我们认为，此次5 年供应合同与此次大额订单的签订，印证公司在发电机组领域的强竞争力，且对27 年及未来数年业绩有望产生积极影响。

    　　燃机发电机组：累计订单约26 亿美金，将成为公司主要业绩驱动力。数据中心建设强劲需求下，根据西门子能源、GE Vernova 官网，主要全球燃机厂排产已至29~30 年。公司加速切入发电机组领域，以披露口径来看，从25 年11 月~26 年7 月22 日，公司已合计获取约26 亿美金数据中心发电机组订单，将成为未来数年的主要业绩驱动力。

    　　数据中心一体化：发布冷却/能源底座与算力技术设施模块化方案，向数据中心一体化进阶。公司前瞻布局数据中心一体化业务，已在冷却底座、能源底座及算力基础设施模块化等上进行部署。我们认为，公司从发电机组向数据中心一体化业务拓展，有望获取更大的成长空间。

    　　风险提示。油价下行；下游油气公司资本支出不及预期；汇率不利变动；公司海外战略执行低于预期；订单交付与确收不及预期；价格下降、盈利能力下行等风险；国际冲突风险；数据中心项目延期风险；燃机机头资源拓展不及预期；数据中心一体化业务拓展不及预期。