一、海大集团为全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头1、全球饲料销量第一的农牧全产业链龙头

    　　广东海大集团股份有限公司（简称“海大集团”，股票代码002311）1998 年成立于广州，2009 年11 月27 日在深圳证券交易所上市。公司总部位于广州，控股股东为广州市海灏投资有限公司，实际控制人薛华先生持有海灏投资39.75%股权。

    　　公司主营饲料、种苗、动保、养殖及食品加工业务，已形成“苗—料—药”一体化现代农业全产业链，在全球拥有分子公司逾600 家。根据公司披露，2024年其饲料销量2652 万吨位居全球第一，是兼具规模优势与技术壁垒的农牧龙头企业。

    　　公司发展大致经历“技术起步—产品放量—资本助力—全球布局”四个阶段：早期以水产预混料切入，2006 年前后进军水产饲料并持续完善产业链，2009年上市后借助资本市场加速产能扩张，2018 年前后完成约4000 万吨饲料产能的战略布局，2024 年饲料销量登顶全球第一，2025 年以来出海进入加速期。

    　　2、海灏投资控股，股权结构稳定

    　　公司控股股东为广州市海灏投资有限公司，实际控制人薛华通过海灏投资间接控制公司。2026 年上半年，公司回购并注销股份18,367,936 股，总股本由1,663,749,970 股降至1,645,382,034 股，控股股东持股比例相应由54.73%升至55.34%，股权结构总体稳定。

    　　3、饲料为主，种苗、动保、养殖协同

    　　公司业务以饲料为核心，向上游延伸种苗、动保，向下游延伸至养殖与食品加工，形成覆盖动物营养、育种、疫病防治与养殖服务的全产业链。饲料按饲喂对象分为猪料、禽料、水产料与反刍料，其中水产料是公司相对行业优势最大的品类。

    　　采购模式上，公司实行集中采购与全球采购相结合，依托规模优势与配方技术平抑原料价格波动；生产模式上，以销定产、基地化布局，通过提升产能利用率摊薄成本；销售模式上，以经销为主、直销为辅，并依托上万名技术服务人员　　为养殖户提供“苗—料—药”整体技术方案，将技术红利让利客户、筑牢客户粘性。

    　　4、规模稳健扩张，盈利质量改善

    　　2021—2025 年，公司营业总收入由859.99 亿元增至1284.68 亿元，其中2024 年受养殖业务拖累微降1.31%至1146.01 亿元，2025 年重回增长、同比增12.10%至1284.68 亿元；2026 年上半年营收642.40 亿元、同比增长9.19%。归母净利润在2021 年（生猪养殖亏损）阶段性承压后，2022—2024 年显著修复，2024 年达45.04 亿元；2025 年、2026 年上半年因养殖与水产行情波动有所回落，分别为42.80 亿元、16.11 亿元。

    　　分产品看，饲料业务是公司绝对主业，2025 年营业收入1052.58 亿元、占营业总收入81.93%；农产品（养殖）板块收入规模次之，2024 年达188.26 亿元。

    　　饲料行业毛利率在2021—2025 年稳定在9%上下，2024 年升至9.94%，2025 年为9.79%，体现较强的成本管控能力；2026 年上半年饲料行业毛利率9.76%。

    　　从销量看，公司饲料销量在行业总量波动中持续逆势增长：总销量由2021年的1963 万吨增至2025 年的3208 万吨，年均增量显著；2025 年外销量2986万吨，同比增长约21%。分品种看，禽料与猪料贡献主要增量，水产料保持稳健，2025 年禽料外销1470 万吨、猪料外销770 万吨、水产料外销696 万吨；海外外销346 万吨、同比增长47%，成为新增长极。

    　　从收入地区分布看，公司收入以境内为主，华南、华中、华北、华东为核心　　区域；境外收入由2021 年的70.59 亿元增至2025 年的166.36 亿元，占比由8.21%升至12.95%，2026 年上半年进一步升至15.86%，出海成为重要增长引擎。

    　　分地区收入含合并抵消前口径，区域占比合计超过100%系合并抵消所致。

    　　5、费用率稳定，研发投入持续加码

    　　公司期间费用率总体稳定，财务费用率随融资规模下降而持续走低（2025 年降至0.20%）。研发投入（利润表口径）由2021 年的6.53 亿元增至2025 年的9.33 亿元，2026 年上半年为4.62 亿元，研发强度保持在0.7%—0.8%，支撑精准营养、抗病营养与育种等技术储备。