事件描述

    　　洋河股份发布2026 年中报：公司2026H1 营业总收入105.40 亿元，同比下降28.76%；归母净利润26.02 亿元，同比下降40.10%，扣非净利润24.49 亿元，同比下降42.12%。公司2026Q2营业总收入23.55 亿元，同比下降36.86%；归母净利润1.55 亿元，同比下降78.04%，扣非净利润2118.33 万元，同比下降96.55%。

    　　事件评论

    　　洋河股份发布2026 年中报：公司2026H1 营业总收入105.40 亿元，同比下降28.76%；归母净利润26.02 亿元，同比下降40.10%，扣非净利润24.49 亿元，同比下降42.12%。

    　　公司2026Q2 营业总收入23.55 亿元，同比下降36.86%；归母净利润1.55 亿元，同比下降78.04%，扣非净利润2118.33 万元，同比下降96.55%。

    　　2026 年上半年，公司省内实现收入43.91 亿元，同比下降38.34%，省外实现收入59.34亿元，同比下降19.72%，省外市场表现相对较好。分档次来看，上半年公司中高档酒收入90.78 亿元，同比下降28.36%，普通白酒收入12.47 亿元，同比下降32.24%。从量价表现来看，上半年公司实现白酒销量53671 吨，同比下降31.36%，销售均价19.21 万元/吨，同比增长3.64%。

    　　公司2026H1 归母净利率同比下滑4.67pct 至24.68%，毛利率同比下降1.67pct 至73.35%，期间费用率同比增加4.63pct 至24.49%，其中细项变动：销售费用率（同比+1.22pct）、管理费用率（同比+2.74pct）、研发费用率（同比+0.24pct）、财务费用率（同比+0.43pct）、营业税金及附加（同比+1.14pct）。

    　　当前洋河内外部调整或逐步接近尾声，但考虑目前行业情况，公司的右侧拐点仍需保持观察，预计公司2026/2027 年EPS 为1.44/1.81 元，对应最新PE 为27/22 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动导致需求修复不及预期；

    　　2、市场价格大幅波动导致渠道积极性受损；

    　　3、行业竞争加剧导致公司盈利能力受损；

    　　4、消费升级进程不及预期。