公司公告2026 年中报，业绩亮眼。2026 年上半年公司营收23.02 亿元，同比增长5.53%，归母净利润2.49 亿元，同比增长34.42%。其中，国内家纺业务营收19.46 亿元，同比增长8.77%，归母净利润2.70 亿元，同比增长27.18%，美国家具业务收入3.56 亿元，同比下降9.25%，归母净利润亏损2172 万元，同比亏损收窄。2026Q2，公司营收11.44 亿元，同比增长5.19%，归母净利润1.02 亿元，同比增长40.48%。公司拟每10 股派发现金红利2.8 元，股利支付率94.04%。

    　　分渠道，多数渠道均增长，线上增速领先。2026 年上半年，公司线上收入8.40 亿元，同比增长13.82%，直营收入2.09 亿元，同比增长9.78%，加盟收入6.47 亿元，同比增长6.96%，其他收入2.51 亿元，同比下降2.21%，美国收入3.56 亿元，同比下降9.25%。2026 年上半年，公司门店2423 家，其中，直营393 家，净开18 家，加盟2030 家，净减6 家。

    　　毛利率提升，期间费用率稳定。2026 年上半年，公司毛利率49.98%，同比增加2.16 个百分点。

    　　分渠道看，线上毛利率57.61%，同比增加2.86 个百分点，直营毛利率69.08%，同比增加1.31 个百分点，加盟毛利率47.04%，同比增加1.95 个百分点，其他毛利率39.19%，同比下降5.45 个百分点，美国毛利率33.72%，同比增加2.31 个百分点。2026 年上半年，公司期间费用率36.79%，同比增加0.26 个百分点，其中，预计租赁费及房屋占用费减少，利息收入减少。

    　　公司上半年收入增速领跑行业，全年业绩展望乐观。据中家纺，上半年床上用品规上企业内销同比下降1.3%，公司家纺业务营收同比增长8.77%。展望全年，睡眠经济景气度高，公司依托研发驱动，爆品领航（零压深睡枕、无痕安睡床笠等），用户为先的战略闭环，看好全年业绩保持高增。

    　　盈利预测和投资建议。预计26-28 年，公司每股收益分别为0.74/0.88/1.06 元/股，参考可比公司PE，且公司是行业龙头，给予公司26 年18 倍PE，合理价值13.34 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。宏观经济波动风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，存货管理及跌价风险。