业绩回顾

    　　1H26 业绩符合市场预期

    　　公司发布1H26 业绩：1H26 实现收入25.85 亿元，同比+33%；归母净利润为2.7 亿元，同比+37%。2Q26 实现收入13.19 亿元，同比+40%，环比+4%；归母净利润为1.25 亿元，同比+27%，环比-14%。1H26 业绩符合市场预期。

    　　发展趋势

    　　重卡高景气度与阿尔泰并表共振，收入延续高增。1H26 收入同比+33%至25.85 亿元，主要得益于：1）1H26 国内重卡销量高增，上半年重卡行业销量同比+22.6%至66.1 万辆；2）AI 算力与数据中心建设提速，拉动大缸径发电发动机配套需求；3）山东阿尔泰并表。往前看，我们认为，随着商用车行业温和复苏叠加AIDC 下游景气延续，公司收入有望保持较快增长。

    　　毛利率环比改善，利润稳步增长。1H26 毛利率同比-0.5pct 至22.7%，2Q26 毛利率同环比-0.2pct/+1.2pct 至23.3%，同比下降主要系毛利率较低的毛坯及铸锻件业务收入占比提升，环比提升系大缸径业务放量。费用端， 2Q26 销管研费用率同环比-1.3pct/+1.0pct 至11.4%，保持稳健。我们认为，随着主业景气延续与费用管控显效，公司盈利能力有望稳中有升。

    　　并购整合增强轻量化能力，非道路大缸径配套景气上行。AI 算力与数据中心建设提速拉动大缸径发动机配套市场景气度持续攀升，公司近两年重点拓展的非道路大缸径动力配套业务增速亮眼。子公司山东阿尔泰收购已完成交割，铝压铸业务助力乘用车及新能源轻量化市场拓展。我们认为，随着大缸径持续放量以及轻量化市场的协同发展，公司中长期成长动能充足。

    　　盈利预测与估值

    　　维持2026 年和2027 年盈利预测不变。当前股价对应2026/2027年19.7 倍/16.7 倍市盈率。维持跑赢行业评级和12.00 元目标价，对应27.5 倍2026 年市盈率和23.4 倍2027 年市盈率，较当前股价有39.7%的上行空间。

    　　风险

    　　商用车新能源化冲击超预期；新兴业务开发不及预期；数据中心建设不及预期。