事件描述

    　　2026 年10 月27 日，水晶光电发布2026 年三季度报告。前三季度，公司实现营业收入61.63亿元，同比增长20.30%；归母净利润10.44 亿元，同比增长6.20%；扣非归母净利润9.89 亿元，同比增长6.78%。其中，第三季度实现营业收入26.85 亿元，同比增长27.70%；归母净利润5.20 亿元，同比增长7.74%；扣非归母净利润5.20 亿元，同比增长8.42%。前三季度经营活动现金流量净额9.23 亿元，同比增长11.97%，营收与经营现金流保持增长。

    　　事件评论

    　　当前营收保持较快增长，毛利率同比明显改善。前三季度公司综合毛利率35.20%，同比提升3.46 个百分点，盈利能力有所增强。同期研发费用4.26 亿元，同比增长43.25%，叠加汇兑损失增加、投资收益减少，对利润释放形成一定影响。前三季度合并净利润同比增长19.18%，其中少数股东损益增至1.33 亿元，导致归母净利润增速低于合并口径。

    　　公司持续投入技术研发，有助于支撑新产品储备与长期业务拓展。

    　　消费电子基本盘稳固，核心产品受益于终端光学升级。公司围绕微棱镜模块、涂布滤光片等产品深化客户合作，潜望式长焦镜头渗透为微棱镜模块带来需求空间，涂布滤光片则依托核心客户高端机型导入拓展供货份额。同时，公司兼顾核心客户合作与新客户开发，丰富产品矩阵，发挥精密镀膜及规模化制造优势。随着终端影像功能升级，核心光学产品有望持续贡献增量。

    　　车载光学拓展客户基础，AR 光学积累产业化能力。车载业务方面，公司此前已通过海外高端车企体系审核，并围绕国内新能源车企及Tier1 供应商拓展定点项目，为后续客户放量奠定基础。AR 光学方面，反射光波导试制线已落地运行并通过客户认证，公司同时布局衍射光波导及体全息光栅技术。既有工艺积累与多技术路线储备，有望支持后续客户导入及规模化交付。

    　　AI 光学围绕传输与存储布局，培育中长期增长来源。公司依托精密镀膜、超精密加工及微纳制造能力，将产品应用向数据中心延伸。光互连方向布局波分复用滤光片、微棱镜、硅透镜阵列、玻璃基板及波导类产品；光存储方向围绕近线存储相关器件开展技术预研与量产准备。相关布局仍需通过客户验证和量产转化逐步兑现，有望拓宽公司在传统消费电子之外的成长空间。我们持续看好公司三条成长曲线推进节奏，预计公司2026-2028 年实现归母净利润分别为14.42、16.76、19.65 亿元，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、消费电子市场受宏观经济影响显著的风险；2、新技术产业化不及预期的风险。