事件描述

    　　8 月25 日，泰和新材发布2026 年半年度报告：上半年实现营业收入21.21 亿元，同比+11.42%；实现归母净利润0.55 亿元，同比+109.76%；实现扣非归母净利润0.11 亿元，同比+542.23%；实现基本每股收益0.06元/股。其中，第二季度实现营业收入10.69 亿元，同比+26.45%，环比+1.73%；实现归母净利润0.39 亿元，同比+166.84%，环比+149.91%；实现扣非归母净利润0.14 亿元，同比、环比均扭亏为盈。

    　　氨纶价格底部反转，Q2 盈利大幅修复

    　　2026 年上半年氨纶行业终结了2022-2025 年连续五年的低位震荡亏损行情，迎来底部反转：行业总产量增幅接近两成，呈现产销两旺格局，上半年进入盈利修复阶段。价格方面，据百川盈孚数据，2026Q2 氨纶均价27848 元/吨，环比+18.39%。价差方面，2026Q2 氨纶价差约19585元/吨，同比+25.92%、环比+23.93%，价差持续走扩。需求端，功能性户外面料等新兴应用持续扩容，2026 年1-6 月国内氨纶表观消费量61.1万吨，同比+16.0%；供给端，经历多年亏损后中小产能持续出清，截至2026 年7 月国内氨纶总产能约146 万吨，同时6 月中旬开始晓星嘉兴（5.44 万吨）逐步关停，三季度产能将进一步减少，预计下半年行业供需仍有望维持紧平衡。

    　　氨纶所属先进纺织品板块26H1 实现营收8.69 亿元，同比+21.10%，毛利率5.73%，同比大幅提升12.21 个百分点，由深度亏损转为微利；氨纶业务营业利润得到显著修复，子公司宁夏宁东公司亏损大幅收窄至-0.30 亿元。

    　　芳纶销量两位数增长，盈利能力筑底企稳

    　　2026 年上半年芳纶行业供需格局未发生根本性转变：市场整体供给充裕，常规产品市场价格博弈加剧，行业仍面临阶段性压力；受需求修复和成本端价格波动影响，部分品种价格出现阶段性温和上行。公司芳纶销量同比实现两位数增长，部分产品盈利能力大幅改善，对位芳纶出口量同比大幅提升；但受产品销售结构拖累，芳纶整体盈利能力略有下滑。

    　　芳纶丝26H1 实现营收12.02 亿元，同比+2.78%，毛利率32.39%，同比仅小幅下滑0.24pct，盈利能力已现企稳迹象。子公司层面，泰和芳纶公司上半年营收4.15 亿元、净利润0.21 亿元，实现扭亏为盈；烟台泰和兴公司净利润0.22 亿元，高附加值制品盈利稳健。

    　　芳纶纸业务在国产化浪潮与需求增长双轮驱动下全球市场份额持续攀升，子公司民士达公司26H1 实现净利润0.57 亿元，为集团盈利最稳健的板块；报告期内民士达收购南通中菱51%股权，将芳纶纸技术优势延伸至电力绝缘终端解决方案。公司预计，随着高端应用和特种应用场景需求扩大，高壁垒特种芳纶盈利水平有望持续改善。

    　　公司是国内首家启动锂电隔膜芳纶涂覆研发和生产的企业，先发优势显著。SAFEBM?电池芳纶涂覆隔膜中试项目于2023 年建成投产，2025年启动产业化投料试车并结合市场需求持续优化调整，目前产品已通过多家电池客户的现场审核验证，在动力电池、户储电池、低温电池、半固态电池等项目中取得较好进展，部分客户已形成小批量订单。

    　　投资建议

    　　我们预计公司2026-2028 年分别实现归母净利润1.19、1.45、2.03 亿元（2026-2027 年原值2.97、3.79 亿元，新增2028 年预测），同比增长187.8%、21.3%、40.6%，对应PE 分别为92、76、54 倍，下调至“增持”评级。

    　　风险提示

    　　（1）原材料价格波动风险；

    　　（2）行业竞争加剧风险；

    　　（3）下游应用增速不及预期。