滨江集团发布2026 年半年报，公司实现营业收入321.1 亿元，同比-29.3%；归母净利润15.5 亿元，同比-16.3%。

    　　结算规模下降，投资收益有所增长。2026 年上半年，公司实现营业收入321.1 亿元，同比-29.3%；归母净利润15.5 亿元，同比-16.3%，实现投资收益7.6 亿元，同比+30.3%，综合来看，公司合作开发项目交房产生的收益增加，结算规模减少致使营收减少。公司毛利率为11.96%，同比下降0.28pct，盈利能力保持基本平稳。

    　　销售保持行业前十，拿地趋于保守。2026 年上半年，公司实现销售金额431.5 亿元，同比-18.2%，位列全国房企第9 位、民营房企第1 位。报告期内，公司新增土地储备12 宗，其中杭州11 宗、湖州1 宗；新增项目计容建筑面积71.05 万平方米，同比-29.5%，总土地款150.49 亿元，同比-54.8%，权益土地款88.27 亿元，拿地规模显著降低。

    　　截至期末，公司土地储备中杭州占82%，浙江省内非杭州城市占12%，浙江省外占6%，继续聚焦杭州。

    　　财务结构稳健，融资成本继续下降。截至2026 年6 月末，公司扣除预收款后的资产负债率为52.65%，同比-5.15pct，净负债率为-0.76%，现金短债比为4.18 倍，现金可充分覆盖短期债务。公司权益有息负债236 亿元，较年初下降26 亿元；并表有息负债300.56 亿元，较上年末下降36.39 亿元。公司平均融资成本为2.8%，较上年末下降0.2pct。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为55.35 亿元，同比+161.74%，整体来看，公司负债率持续优化，债务压力较小，同时，现金流也状况有所改善。

    　　投资建议：公司坚持稳健经营，销售稳定前十，债务规模下降，财务结构健康，融资渠道畅通。公司长期深耕杭州等优势区域，为未来可持续发展提供有力保障。受行业基本面下行影响，我们预计公司2026-2028 年的归母净利润分别为23.1、24.7、25.4 亿元，对应PE 为10.8、10.1 和9.8 倍，维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：销售不及预期，房地产行业加速下滑，研报使用信息不及时。