公司披露2026 年半年报：2026 年上半年公司实现营业收入34.89 亿元，同比下降12.49%；实现归母净利润0.72 亿元，同比下降41.52%；实现扣非归母净利润0.74 亿元，同比下降60.21%；经营活动产生的现金流量净额为-0.53 亿元，同比下降115.95%。单季度看，2026Q2公司实现营业收入16.77 亿元，同比下降15.58%；实现归母净利润-0.11 亿元，同比下降152.14%；实现扣非归母净利润-0.07 亿元，同比下降108.27%。

    　　事件评论

    　　行业需求仍处调整期，西式电器及炊具表现相对稳健。2026 年上半年公司实现营业收入34.89 亿元，同比下降12.49%；2026Q2 实现营业收入16.77 亿元，同比下降15.58%。

    　　行业层面，2026 年上半年厨房小家电全渠道零售额同比下降4.80%、零售量同比下降14.60%，市场均价同比提升11.50%，行业呈现量缩价升、由规模竞争向价值竞争转变的特征。分产品看，食品加工机/营养煲系列分别实现收入11.91/12.83 亿元，分别同比下降18.57%/18.84%，传统核心品类或仍受需求偏弱及高基数影响；西式电器/炊具系列分别实现收入7.52/1.71 亿元，分别同比增长3.27%/16.10%。分区域看，境内/境外收入分别为31.82/3.07 亿元，分别同比下降10.61%/28.12%，海外业务或仍处调整阶段。渠道端，公司持续完善传统电商、内容电商、自播矩阵、即时零售与线下体验渠道的协同运营，并推动资源向核心品类、刚需产品及高效率渠道集中。

    　　毛利率回落叠加销售投入强度提升，2026Q2 盈利阶段性承压。2026 年上半年公司毛利率为24.85%，同比下降2.34pct；其中2026Q2 毛利率为25.15%，同比下降2.93pct。

    　　分产品看，食品加工机/营养煲/西式电器系列毛利率分别为32.02%/17.95%/24.46%，分别同比下降2.94/2.12/3.36pct；境内业务毛利率为26.40%，同比下降3.36pct。费用端，上半年公司销售/管理/研发/财务费用率分别为16.57%/4.33%/3.54%/-0.85%，分别同比+1.04/+0.35/-0.38/+0.30pct，财务费用率提升主要系汇兑损失；2026Q2 销售费用率为20.15%，同比提升2.21pct，或主要由于品牌及渠道投入对当期利润形成一定压力。综合影响下，公司上半年经营性利润为-0.05 亿元，上年同期为1.30 亿元；2026Q2 经营性利润为-0.56 亿元，上年同期为0.44 亿元。2026 年上半年经营活动现金流量净额为-0.53 亿元，主要系销售商品、提供劳务收到的现金减少。

    　　投资建议：公司深耕厨房小家电领域，豆浆机、破壁机、电饭煲等核心品类具备较强品牌与技术积累，并持续强化竞争力。公司定位于高品质的小家电企业，积极拥抱需求和渠道等变化，善于自我调整并参与新兴渠道体系，挖掘潜在消费需求增量，积极优化运营效率。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为1.64、2.50 和3.04 亿元，对应PE 估值分别为38.15、25.10 和20.63 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动带来需求走弱从而使得公司收入回落的风险；2、行业竞争加剧带来的规模与效率回落的风险。