26Q2 业绩环比高速增长，盈利能力稳步提升。公司发布26 年半年度报告，26H1 实现营业收入400.46亿元，同比增长6.65%；实现归母净利润14.66 亿元，同比增长3.46%。26Q2 单季度实现营业收入213.88 亿元，同比增长0.67%，环比增长14.63%；实现归母净利润9.63 亿元，同比增长1.57%，环比增长91.42%。业绩增长的主要原因是26H1 公司智能声学整机实现营业收入113.12 亿元，同比增长35.90%。

    　　精密制造能力行业领先，智能制造体系持续迭代。根据公司26 年半年度报告，公司在微型电声器件、MEMS 传感器、微系统模组等领域长期布局，并通过多技术融合平台、核心原材料自研自制及高精度加工等先进工艺，构建行业领先的精密制造能力。同时，公司持续升级智能制造体系，依托先进设备研制能力与柔性自动化生产优势，不断完善GPS 歌尔制造体系。在自动化、人工智能等智能制造领域坚持自主研发，同时整合国际先进技术与核心装备实现系统集成，进一步巩固竞争优势。

    　　坚定推进战略创新转型，客户协同支撑端侧AI 硬件。根据公司26 年半年度报告，公司在持续巩固传统业务领域核心竞争优势的同时，积极进行战略创新转型，紧握科技和消费电子行业中新兴智能硬件、AI 技术等产业机遇。随着AI 算力基建持续加码、AI Agent 技术逐步成熟，AI 能力向消费终端持续渗透，充分释放消费端AI 算力需求。公司在端侧AI 硬件相关的声学、传感器等精密零组件领域具备核心竞争力。依托于全球优质客户资源以及稳固良好的客户合作关系，公司以市场和技术为导向，紧跟全球一流客户的战略创新步伐，优化公司战略资源配置，持续拓展端侧AI 硬件业务。

    　　盈利预测和投资建议。我们预计2026~2028 年公司归母净利润分别为33.35/40.52/55.44 亿元，EPS分别为0.94/1.14/1.56 元/股。参考可比公司，我们认为适合给予公司26 年35 倍PE，合理价值为32.86 元/股，给予“买入”评级。

    　　风险提示。宏观市场风险，客户相对集中的风险，汇率波动的风险。