2026 年8 月20 日，歌尔股份发布2026 年半年度报告：公司2026H1 实现营业收入400.46 亿元（YoY+6.65%），实现归母净利润14.66 亿元（YoY+3.46%），实现扣非归母净利润11.16 亿元（YoY+7.96%）。单季度来看，公司2026Q2 实现营业收入213.88 亿元（YoY+0.67%，QoQ+14.63%），实现归母净利润9.63亿元（YoY+1.57%，QoQ+91.42%）， 实现扣非后归母净利润7.66 亿元（YoY+3.38%，QoQ+119.25%）。

    　　评论：

    　　智能硬件业务受部分项目迭代节奏影响短期下滑，AI 眼镜仍处于快速增长期。

    　　公司2026H1 智能硬件实现收入198.93 亿元（YoY-2.20%），出现下滑主要因部分项目受产品生命周期和迭代节奏的影响，收入有所下滑。若聚焦公司AI眼镜业务，受益于公司在细分领域的核心卡位，相关业务规模实现显著增长。

    　　根据wellsenn XR 的统计数据，2026H1 全球AI 智能眼镜实现出货量599 万副，同比增长188%；预计2026 年实现出货量1500 万副，同比增长77%，行业仍处于快速增长阶段。歌尔股份在AI 智能眼镜等新兴产品整机业务领域内具有稳固的客户关系和丰富的项目经验，并具备一定的先发优势，或有望受益于行业爆发。展望后续，Meta、三星、小米、阿里、苹果等终端品牌均在规划下一代AI 眼镜产品，行业持续创新有望带动出货量进一步增长，公司作为行业龙头有望深度受益。

    　　智能声学整机或受益于大客户新品发布重新进入上行周期，公司聚焦提质增效盈利能力实现提升。公司2026H1 智能声学整机实现收入113.12 亿元（YoY+35.90%），大幅增长预计主要因大客户TWS 耳机新品发布，产品创新带动公司业绩增长。另外公司2026H1 智能声学整机实现毛利率9.70%，环比提升9.3PCT，公司聚焦于提质增效，产品毛利率水平实现环比提升，盈利能力逐步恢复，或有望带动公司业绩重回上升通道。

    　　AI 终端带动声学传感器性能升级，公司精密零组件业务有望受益。公司2026H1 精密零组件实现收入77.59 亿元（YoY+2.03%）。AI 手机及AI 眼镜等终端产品持续迭代，带动AI 终端渗透率持续提升。语音输入为AI 终端主要交互方式之一，语音质量对AI 效果的有显著影响。AI 技术与智能手机等产品的融合不断深化，带动相关高性能声学传感器和微型扬声器产品的市场需求增长，公司声学零组件业务有望受益。

    　　投资建议：公司为全球XR 行业代工龙头，公司卡位良好有望受益于行业向上趋势。我们预计公司26~28 年归母净利润为36.02/47.10/55.65 亿元，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：终端需求恢复不及预期、XR 行业发展不及预期