煤炭业务依然处于扩张初期，跌价准备结转增厚毛利，上调“谨慎推荐”评级

    公司 2011 年营业收入增长较快，主要由煤炭贸易业务带动。我们认为公司目前依然处于煤炭贸易业务的初期，虽然从基本面上来看，煤炭贸易业务上下游均是强势客户，长期发展并形成大型平台的可能性依旧需要考量，但是从短期来看，业务需求旺盛，引致业绩实现能力依然可期。预计 2012 年至 14 年 EPS分别为 0.36 元，0.49 元及 0.67 元，上调评级至“谨慎推荐” 。