事件： 2026 年8 月25 日，公司发布2026 年半年报。26H1 公司实现营业收入337.39 亿元，同比增长18.23%；归母净利润18.55 亿元，同比增长24.67%；扣非归母净利润20.22 亿元，同比增长47.79%。2026 年上半年公司新增投资收益3.23 亿元，同比增长31.53%，其中主要包括风电场转让收益2.49 亿元，，同比增长73.94%；另有信用减值准备1.58 亿元、资产减值准备0.64 亿元。

    　　单季度来看，26Q2 公司实现营收182.54 亿元，同比下降4.25%；实现归母净利润9.47 亿元，同比增长3.05%；扣非归母净利润11.03 亿元，同比增长35.66%。

    　　盈利水平方面，26Q2 公司毛利率16.75%，环比基本持平、同比+4.59pct；净利率5.24%，环比-1.27pct、同比基本持平。

    　　分板块经营情况：1）风机制造：2026H1 公司风机对外销售12.36GW，同比增长16.2%，其中6MW (含)-10MW 销售容量8.15GW，占比66%，10MW及以上销售容量2.89GW，占比23%。在手订单方面，截至2026 年6 月30 日，公司在手订单总量54.1GW，其中外部订单合计51.0GW，外部订单中，已中标订单10.4GW，已签合同待执行订单40.6GW。26H1 公司风机及零部件销售业务的毛利率约11.6%，较25H1 的8%显著提升。2）电站业务：2026H1 公司国内外风电项目新增权益并网装机容量541MW；国内外销售权益并网风电规模101.75MW。截至2026 年6 月30 日,公司国内外自营风电场权益并网装机容量合计10.39GW，在建容量3.09GW。

    　　海外业务快速增长：截至2026 年年中，公司业务已遍及全球6 大洲, 49 个国家，国际业务累计装机14.85GW，其中在亚洲(除中国)装机超过4GW，在南美洲装机量超过3GW，在非洲、大洋洲装机量均已超过2GW。截至2026 年6 月30日，公司海外在手外部订单共计9.49GW。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为848.3、961.4、108.7 亿元，增速为16%/13%/13%；归母净利润分别为42.2、53.2、67.2 亿元，增速为52%/26%/26%；EPS 分别为1.00、1.26、1.59 元；当前股价对应26-28 年PE为19x/15x/12x。考虑国内外风电行业需求景气，公司为全球风机龙头企业且风机制造业务盈利显著修复，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：市场需求不及预期，资产减值风险，海外政策风险等。