公司发布2026 年半年报。26H1 公司实现营收337.39 亿元，同比+18.23%；实现归母净利润18.55亿元，同比+24.67%；扣非归母净利润20.22 亿元，同比+47.79%。其中26Q2 实现营收182.54 亿元，同比-4.25%，环比+17.88%；实现归母净利润9.47 亿元，同比+3.05%，环比+4.42%；扣非归母净利润11.03 亿元，同比+35.66%，环比+20.01%。业绩增长主要得益于风机销售放量及毛利率提升，H1 风机及零部件业务毛利率达11.62%，同比提升3.65pct。

    　　风机主业盈利能力显著修复，"两海"战略成效凸显。26H1 公司风机对外销售容量达12.36GW，同比+16.2%。产品结构持续优化，6MW 及以上机组销售容量占比超过88%，其中10MW 及以上机组销量同比+105.6%。截至26H1 期末，公司在手外部订单合计51.0GW，为未来收入提供有力保障。

    　　上半年国际业务收入达108.9 亿元，同比+29.9%，占总营收比重32.3%。期末海外在手订单9.5GW，同比+28.9%。公司上半年在南非、南美等优势区域交付顺利，拉动整体毛利率。

    　　风电场与服务业务稳健运营，提供优质现金流。公司风电场开发与运营板块上半年实现收入31.5 亿元，毛利率维持在54.4%的高位。公司运营效率突出，26H1 公司国内机组平均发电利用小时数达1,106 小时，远超全国平均水平189 小时。同时，公司通过“滚动开发”模式，上半年实现风电场股权转让收益2.49 亿元，同比+73.9%，有效盘活存量资产，回笼资金。

    　　新兴业务多点开花，绿醇及储能打开长期成长空间。①绿色甲醇业务：兴安盟绿甲醇项目一期已完成建设，预计Q4 开始交付，目前累计在手订单超过75 万吨，已与国际航运巨头签订长期供货协议。②储能业务：国内上半年出货量同比+47%；国际新签订单同比+66%，出货量同比+200%。

    　　盈利预测与投资建议。预计公司26-28 年EPS 分别为1.00/1.26/1.56 元/股，参考可比公司估值，给予公司A 股2026 年20xPE，对应合理价值20.20 元/股，考虑A/H 股溢价因素，对应H 股合理价值为10.56 港元/股，均维持“买入”评级。

    　　风险提示。绿醇项目认证不及预期；风电需求侧政策波动；地缘政治与汇率变动等风险。