事件描述

    　　公司发布2026 年三季报，2026Q1-Q3 实现营业收入181.22 亿元，同比增长14.42%，实现归母净利润19.35 亿元，同比增长11.42%；分季度来看，2026Q3 实现营业收入68.82 亿元，同比增长47.87%，实现归母净利润8.16 亿元，同比增长172.13%。

    　　事件评论

    　　2026 年前三季度，公司坚持战略引领、聚焦互连核心主业，在深耕防务领域并持续巩固核心供应商地位的同时，积极深入布局民用高端制造领域，多元驱动的业务格局成效持续显现。

    　　防务领域坚持“方案+速度+成本”经营策略，优化“行业+区域”市场布局，积极拓展无人、深水、星箭等新兴领域，赋能新域新质装备发展，综合竞争力稳步提升。

    　　民用高端制造板块成为业绩增长的核心支撑：新能源汽车领域受益于前期定点项目陆续量产交付，收入实现快速增长，公司持续巩固全球高压领域技术领先地位，稳步提升高压连接器市场占有率，全力保障量产项目稳定落地;数据中心业务受益于AI 算力基础设施建设需求释放，整体规模同比快速增长，其中电源产品已成功导入国内互联网终端及设备商供应体系，实现国内头部客户全覆盖并进入规模化供货阶段；受益于人工智能、超算中心与智算中心建设加速，高速光模块需求增长明显，子公司深圳市翔通光科技有限公司光通讯业务实现翻倍增长；公司液冷散热类产品持续发挥技术先发优势，持续融入国内外头部客户高效能计算基础设施供应链，订单实现翻番增长;通信网络领域持续加快新兴业务布局，聚焦行业头部客户需求，以大客户、重点项目为抓手实现卫星通信等新兴市场突破。

    　　国际业务受益于全球人工智能产业发展、算力基础设施加速建设，国际市场算力需求持续释放，公司依托自身产品优势，紧抓AI 产业链配套机遇，深化海外客户合作，国际订单规模稳步提升，海外营收实现较快增长。

    　　我们预计公司2026/2027/2028 年归母净利润分别为27/34/44 亿元，同比增速为27%/25%/30%，对应PE 分别为26、21、16 倍。

    　　风险提示

    　　1、原材料成本上涨导致产品经济性风险；

    　　2、产品技术迭代加速可能导致质量风险；

    　　3、国内外监管环境趋严可能导致合规风险。

    　　风险提示

    　　1、原材料成本上涨导致产品经济性风险：当前国内宏观经济形势复杂多变，下游客户对产品经济性要求不断提升，叠加有色金属、贵金属等大宗原材料价格波动上涨，导致公司生产成本承压，对整体盈利水平和经营效益带来一定挑战。

    　　2、产品技术迭代加速可能导致质量风险：公司主要服务于航空及防务和高端制造领域，产品对可靠性、安全性、一致性要求极为严苛。随着行业质量标准持续提升、产品技术迭代加快，对公司质量策划、过程控制、风险预防及问题解决能力提出更高要求。

    　　3、国内外监管环境趋严可能导致合规风险：当前国内外监管环境日趋严格，出口管制、数据安全、环境保护等多领域监管趋严。随着公司业务规模扩大、国际化进程加快，公司海外业务拓展及跨境贸易面临的合规壁垒与法律冲突风险加剧。