事件：公司发布26 年三季报，26 年前三季度实现营收181.22 亿元（YOY+14.42%），归母净利润19.35 亿元（YOY +11.42%），扣非归母净利润19.10 亿元（YOY+12.29%），毛利率29.44%（YOY-0.26pp），净利率11.43%（YOY-0.47pp）。单三季度实现营收68.82 亿元，同比环比分别增长47.87%和8.09%，归母净利润8.16 亿元，同比环比分别增长172.13%和+13.27%，毛利率30.52%，同比环比分别增加2.34 和1.16 个百分点，净利率12.57%，同比环比分别增加5.16 和0.36 个百分点。

    　　高端民品占比持续提升，增量来源汽车快速增长、液冷订单翻倍，以及子公司翔通光科技光通讯业务翻倍增长。根据26 年三季报和10 月29 日投资者关系活动记录，公司产品结构持续优化，民用高端制造领域业务收入占比稳步提升，经营韧性与盈利质量不断增强。其中，（1）防务领域订单相对平稳，略有增长，同时积极拓展无人、深水、星箭等新兴领域。（2）新能源汽车领域受益于前期定点项目陆续量产交付，收入实现快速增长。（3）数据中心业务受益于AI 算力基础设施建设需求释放，覆盖“电源+光传输+高速+液冷”产品的整体解决方案能力，其中，液冷散热类产品持续融入国内外头部客户，订单实现翻番增长；光器件方面，子公司翔通光科技光通讯业务实现翻倍增长；电源产品实现国内头部客户全覆盖并进入规模化供货阶段。2026 年单三季度毛利率环比提升的原因一是规模效应持续显现；二是多个民品业务板块毛利率改善，翔通光科技、液冷等业务毛利率均有提升；三是大宗商品价格变动，实际成本较预算有所节约。

    　　销售费用增加相对显著或显示公司积极拓展新业务新客户。26 年前三季度销售/管理/研发费用分别为4.08/7.78/15.73 亿元，分别同比增长23.01%/1.01%/12.34%。

    　　盈利预测与投资建议：预计26-28 年EPS 为1.22/1.69/2.30 元/股，看好公司所处连接器赛道景气度提升，防务领域信息化建设协同通讯工业及新能源领域需求共振，液冷解决方案持续拓展，参考可比公司估值水平维持合理价值46.31 元/股，对应26 年估值水平38 倍PE，维持 “增持”评级。

    　　风险提示: 市场拓展不及预期，装备需求及交付低预期，政策调整等。