事件：公司公布2026 年半年度报告，2026H1 实现营业收入112.40 亿元/同比+0.50%；实现归母净利润11.19 亿元/同比-22.13%；Q2 单季度，公司实现营收63.67 亿元/同比+0.36%；归母净利润7.21 亿元/同比-9.58%。

    　　民品带动营收增长，盈利能力短期承压但环比改善。2026H1 公司营收同比微增0.50%，归母净利润同比下滑22.13%，主要因防务领域需求下滑叠加原材料价格上涨所致。伴随民品转型顺畅，Q2 单季度归母净利润同比降幅（-9.58%）较Q1（-37.75%）已显著收窄，业绩呈现筑底回升态势；且Q2 毛利率环比Q1 有所提升，盈利能力正修复。

    　　光模块核心子公司翔通光科技业绩翻番。翔通光科技拥有25 余年光模块用光纤连接器及其器件的研发制造能力，并具备与之匹配的非标自动化设备及产线的研发制造能力，核心组装工序自动化率达80%以上。产品涵盖准直器、一体化组件、光纤组件、隔离器、多芯连接器（MT/MPO-FA）、光纤适配器及各类集成器件（Mux＆DeMux 等）、高精密陶瓷基板类产品等，主要以800G 及1.6T 高速光模块、OCS 交换机、NPO、CPO 配套为主，收入占比超过90%，与光模块领域国内外头部企业均有稳定合作。目前综合产能利用率处于高位，订单饱满，部分已排至2027 年。

    　　224G 连接器产品样品已进入客户验证阶段。公司112G 高速连接器及组件已批量应用于数据中心超算、交换机、路由器及服务器等算力设备，具备224G 高速连接器及组件的研制能力，相关产品样品已进入客户验证阶段。

    　　投资建议：公司为防务连接器龙头，积极发展民品产业方向。我们预测2026-2028年公司整体收入分别为256.85/296.68/342.71 亿元， 分别同比增长20.1%/15.5%/15.5%；归母净利润分别为25.19/29.91/35.54 亿元，分别同比增长16.5%/18.7%/18.8%。对应2026 年9 月1 日收盘价，2026-2028 年的PE分别为29/25/21 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：国内防务需求不及预期；民品业务拓展不及预期；行业竞争加剧。