事件：公司发布 2026 年中报。2026 年上半年，公司实现营业收入112.40亿元，同比增长0.50%；实现归母净利润11.19 亿元，同比下降22.13%；实现扣非归母净利润10.84 亿元，同比下降23.38%；经营活动产生的现金流量净额为2.73 亿元，同比下降15.34%。第二季度实现营业收入63.67 亿元，同比增长0.36%；实现归母净利润7.21 亿元，同比下降9.58%。

    　　投资要点

    　　光连接产品占比提升，成本费用压制盈利：2026 年上半年，电连接器及集成互连组件收入84.05 亿元，同比下降2.31%，收入占比74.78%，下降2.15 个百分点；光连接器及其他光器件以及光电设备收入20.35 亿元，同比增长25.31%，占比18.10%，上升3.58 个百分点。主要产品所需大宗物料采购价格上涨推高制造成本，电连接器及集成互连组件毛利率下降2.50 个百分点至30.70%；销售、研发及财务费用率分别升至2.49%/8.93%/0.58%，同比上升0.58/1.03/0.96 个百分点。第二季度归母净利润同比降幅收窄28.17 个百分点至9.58%，盈利压力边际缓解。

    　　算力相关产品布局持续完善，防务新域新质业务保持较快增长：数据中心领域，公司已形成覆盖电源类产品、光传输器件及组件等在内的完整产品矩阵，高速铜缆组件、综合布线等产品已在行业头部客户实现规模化应用。公司同时还具备CPO 全光互连链路解决方案，子公司翔通光科技布局多类光无源元器件产品，部分订单已排到2027 年。防务领域方面，无人、深水、军贸、星箭等新域新质业务增长较快，公司持续通过产品聚焦、效率提升及降本措施应对业务结构和原材料价格变化。

    　　连接主业多元布局，短期算力业务拓展与长期多赛道成长协同： 1）短期来看：算力基础设施建设带动高速连接、液冷等产品需求增长，有望为公司短期业绩增长提供重要支撑；公司完成对成都川美新技术的收购，有助于完善射频互连业务布局，共同支撑业绩短期加速发展。2）长期来看：2026 年7 月我国首次实现运载火箭一子级海上网系回收，随着发射频次提升与卫星星座建设，公司有望获得长期红利；公司天津生产基地建设扩充新能源汽车高压线缆产能，稳定长期交付能力，公司长期成长路径清晰、空间广阔。

    　　盈利预测与投资评级：公司持续完善数据中心“电源+光传输+高速+液冷”产品矩阵，防务、新能源汽车、通信网络等多领域布局有望支撑公司中长期发展。考虑到防务领域需求阶段性波动、大宗物料价格上涨，我们将公司2026—2027 年归母净利润预测由41.7/44.6 亿元下调至25.7/30.6 亿元，新增2028 年归母净利润预测为35.8 亿元，对应PE 分别约为29/24/20 倍；尽管短期盈利承压，但公司数据中心业务成长潜力及多领域协同发展逻辑未变，维持“买入”评级。

    　　风险提示：市场竞争加剧风险；新业务拓展不及预期；原材料价格上涨。