事件：2026 年10 月25 日，公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度，公司实现营业收入4.87 亿元/yoy -3.31%；归母净利润1.24 亿元/yoy -10.49%；扣非归母净利润1.30 亿元/yoy -5.05%。其中，单三季度实现收入1.99 亿元/yoy-5.67%；归母净利润6984.15 万元/yoy -1.19%；扣非归母净利润6640.85 万元/yoy-5.25%。

    　　毛利率同比改善，期间费用率有所上升。3Q2026 ， 公司毛利率为64.41%/yoy+0.56pct，销售/管理/财务费用率分别为4.62%/14.52%/0.20%，同比各+0.06/+0.70/+0.18pcts；归母净利率为35.10%/yoy+1.59pcts，扣非归母净利率为33.37%/yoy+0.15pct。营业成本同比下降7.13%，降幅高于收入，带动毛利率提升；销售及管理费用分别同比下降4.38%和0.87%，收入回落使费用摊薄效应有所减弱。

    　　非经常性收益有所增加，经营现金流保持净流入。3Q2026，公司非经常性损益净额343.30 万元，较上年同期59.37 万元增加283.93 万元，其中非流动资产处置损益184.90 万元、理财相关非经常性收益93.10 万元；经营现金流净额1.08 亿元/yoy-3.34%，前三季度经营现金流净额1.81 亿元/yoy-6.00%。

    　　子公司退出合并范围形成处置收益，叠加理财相关收益增加，对当季归母利润形成一定补充。

    　　投资建议：公司深耕索道运营多年，积累了较为丰富的项目资源和运营经验，长期看好其依托存量项目提质增效、拓展文旅业务发展空间。我们预计公司2026-2028 年实现营业收入6.70/7.71/9.25 亿元，归母净利润1.37/1.54/1.86 亿元。对应PE 分别为16/15/12 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：极端天气及自然灾害风险；旅游消费需求恢复不及预期；行业竞争加剧及客单价下降风险