事件：公司发布2026 年三季报，26Q1-Q3 营收22.64 亿元，同比-0.07%；归母净利润4.05 亿元，同比+3.35%；扣非净利润3.63 亿元，同比-3.26%。26Q3营收7.62 亿元、归母净利1.25 亿元，同比-1.92%/-7.37%。

    　　光伏影响减弱，真空泵有望重回增长，AIDC 温控打造新增长极：26Q1-Q3公司收入基本持平，归母净利润增3.35%，主因财务费用降至555 万元、同比-76.29%（汇兑损失较去年同期下降），投资收益5,339 万元、同比+65.87%；综合毛利率33.57%、同比-1.32pct，销售净利率17.91%、同比回升。期末合同负债1.89 亿元、较年初+7.39%，存货7.86 亿元、较年初+13.58%。

    　　真空产品：光伏回暖、半导体放量。现阶段光伏行业已逐步回暖，行业负面影响将继续减弱，真空泵业务有望回到增长轨道；光伏领域聚焦存量替代，硅片拉晶环节国内存量市占率约70%-74%居行业首位、电池片环节约25%-30%处第一梯队。半导体领域，真空泵已获国内多家芯片制造企业认可并实现批量供货，可满足下游新产线扩建与老旧设备替换双重需求，公司正对接新客户、配合新工艺开展产品测试与验证；半导体真空泵市场仍由Edwards、Ebara、Kashiyama 等外资品牌占据，国产替代空间广阔。

    　　压缩机：AIDC 温控需求放量，产品矩阵完善。AI 算力驱动智算中心加速建设，机柜功率密度提升与PUE 要求趋严推动风冷向液冷转型，带动离心式冷水机组及无油温控设备需求增长。公司制冷产品覆盖商用中央空调、冷冻冷藏、热泵三大领域，广泛应用于商业建筑空调、数据中心温控、食品冷链储运及热泵供暖等场景，客户涵盖海尔、美的、盾安、LG、约克等；RTM 磁悬浮机组奠定千卡及万卡级智算中心温控主流地位， RTA 气悬浮机组卡位高端细分市场，主要竞争对手为比泽尔、丹佛斯等国际品牌。

    　　盈利预测与投资建议：光伏影响逐步减弱， 真空产品重回增长， 半导体国产替代与AIDC 液冷双轮驱动。预计2026-2028 年归母净利润6.20(原值6.96)亿元、7.09（ 原值7.84）亿元、8.65（原值9.00）亿元，PE 为24.58/21.49/17.62倍，维持"推荐"评级。

    　　风险提示：下游数据中心扩产不及预期的风险； 产品研发推广不及预期的风险；行业空间测算误差的风险；原材料价格波动的风险。