事件概述：2026 年10 月29 日，公司发布2026 年第三季度报告：前三季度营业收入19.00 亿元、同比下降1.51%，归母净利润0.15 亿元、同比下降28.35%，扣非净利润0.15 亿元、同比增长999.82%；单季营业收入6.31 亿元、同比下降7.17%，归母净利润-0.11 亿元，扣非净利润-0.07 亿元，两项亏损较上年同期收窄。

    　　扣非净利润增长来自经营业绩正常增长与两笔少数股权收购，归母净利润下降受上年同期股权处置收益的高基数影响。公司披露，扣非净利润增长主要系报告期经营业绩正常增长，及本期收购石基零售38%股权、思迅软件13.5%股权合并收益增长较多共同所致；投资收益同比下降112.92%，主要系上年同期有股权处置收益而本期未发生。经营活动现金流量净额-1.07 亿元、同比下降166.49%，公司说明主要系中电器件调整业务结构，中电器件与海石商用为锁定成本集中备货，以及收到的银行存款利息减少所致。

    　　酒店信息系统云化产品已在核心PMS 与POS 两条线上覆盖全球主要酒店集团，海外SaaS 门店规模与订阅收入同步扩大。新一代云架构企业级酒店管理系统DAYLIGHT PMS 已获半岛、洲际、朗廷、万豪等国内外标杆客户认可并大批量上线；新一代云餐饮管理系统已签约数量众多的国际知名酒店集团，其中包括全球影响力前五大国际酒店集团。截至2026 年6 月末，通过SaaS 方式使用公司产品的海外酒店门店约8 万家，全球超过9 万家酒店使用公司的酒店信息系统子系统；SaaS 业务年度可重复订阅费（ARR）6.97 亿元，较2025 年6 月末的5.42亿元增长约28%。上半年大陆地区以外业务收入2.81 亿元、同比增长22.76%，占营业收入比重22.15%。

    　　零售与餐饮业务已形成规模化客户基础，人工智能应用正由辅助分析向嵌入运营决策延伸。零售客户门店总量近百万家、占中国连锁及超市百强企业客户群近一半，中高端及连锁餐饮用户数量已超过1 万家、标准化餐饮用户约20 万家。公司判断软件未来将主要服务于智能体，依托二十多年酒店行业数据积累构建统一语义认知框架，提供比通用模型更精准、更可信的智能决策支持，并凭借SaaS 核心营运系统的占位优势开发多种智能体，推动智能体与SaaS 方式的PMS、POS融合。酒店端AI 场景已涉及集团客户内部审计、数据分析，出租率预测仍在验证，Infrasys 上线AI 点菜功能，eGenius 由产品运营、店铺搭建、渠道运营、用户运营、活动运营、数据运营六个垂直AI 引擎组成；餐饮端正品贵德完成G10 智能云系统重大版本升级，落地AI 自助收银POS 与AI 供应链模块，依靠销售数据智能预判备货、管控食材损耗；零售端石基零售设立数据智能部，推进各事业部AI生产力与产品力提升，基于通用大模型提供智能客服等服务，已构建200 多个智能推荐场景，将智能选址、配补、定价嵌入核心经营环节。

    　　投资建议：公司国际化进程持续推进，万豪酒店集团等重要标杆性订单持续落地，未来国际化拓展有望持续加速。同时，公司持续发力AI 智能化时代自身优势不断巩固。公司目前属于转型期主要考察PS，我们预计公司2026-2028 年营收分别为34.69/43.31/54.14 亿元，对应2026-2028 年PS 分别为5.8X、4.6X、3.7X，维持“推荐”评级。

    风险提示：国际市场业务拓展不及预期；行业竞争加剧。