营收利润实现双位数增长，财富管理贡献持续释放。2026 年上半年宁波银行实现营业收入414.5 亿元，同比增长11.54%；归母净利润165.6亿元，同比增长12.12%，盈利维持稳健增速。收入结构优化成效显著，手续费及佣金净收入达43.2 亿元，同比大幅增长53.90%，占营收比重提升2.87 个百分点至10.41%，核心驱动力来自财富代销与资产管理费收入增长。截至2026 年6 月末，宁波银行个人客户金融总资产（AUM）达14,300 亿元，较年初增加1,543 亿元；私人银行客户34,491户，较年初增加6,761 户，AUM 达4,206 亿元。多元化利润中心协同发力，公司本体9 个利润中心加4 家子公司共同驱动盈利来源日趋多元。同时降本增效持续推进，业务及管理费同比微降0.19%，成本收入比27.17%，同比下降3.19 个百分点，运营效率持续提升。

    　　资产规模稳步扩张，负债成本持续下降。截至2026 年6 月末，宁波银行的总资产达39,482.2 亿元，较年初增长8.81%；贷款及垫款总额为19,499.6 亿元，较年初增长12.50%，占总资产比重提升至49.39%。

    　　企业贷款增长强劲，较年初增长19.32%至12,804.6 亿元。2026 年上半年净息差为1.70%，较26Q1 微降3BP，降幅较2025 年同期收窄。

    　　从资产端来看，生息资产收益率同比下降45BP，其中贷款收益率下降52BP，但负债端成本管控成效显著——存款付息率同比下降39 个基点，整体付息负债利率下降36BP，一定程度对冲了资产端收益下行压力。

    　　资产质量保持稳定，风险抵垫持续夯实。截至2026 年6 月末，宁波银行的不良贷款率为0.76%，与26Q1 持平，持续处于行业低位；拨备覆盖率为373.35%，较26Q1 提升3.96pct，风险抵御能力保持充裕。贷款分类结构稳定，截至2026 年6 月末，宁波银行的关注类贷款占比较26Q1 微降2BP，逾期率保持稳定。2026 上半年计提贷款减值损失108.5 亿元，同比增长26.35%，审慎计提进一步夯实资产质量安全垫。资本实力同步增强，截至2026 年6 月末，宁波银行的资本充足率为14.64%，较年初提升0.34pct，一级资本充足率11.16%，较年初提升0.76pct。

    　　【投资建议】

    　　宁波银行深耕长三角核心区域，区位禀赋优势突出，盈利增长确定性强，财富管理与规模扩张双轮驱动格局清晰，资产质量长期稳健。我们预计26-28 年EPS分别为4.92、5.50、6.17 元，2026 年8 月20 日收盘价对应0.9 倍26 年PB，首次覆盖，给予“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　宏观经济下行超预期

    　　资产质量恶化

    　　行业净息差下行超预期