宁波银行2026H1 营收利润双十增长，中期分红超预期。

    　　业绩概览

    　　26H1 营收、利润增速均维持双十增长，中收动能强劲，其他非息拖累大幅收敛，息差拖累减弱，不良前瞻指标企稳。26H1 宁波银行营业收入同比增长11.5%；归母净利润同比增长12.1%，增速较26Q1 的10.2%、10.3%进一步加速。26H1 末不良率0.76%，环比持平；拨备覆盖率373%，环比提升4pc。

    　　盈利双十增长

    　　26H1 业绩高增长主要由三大因素驱动：①扩表动能维持高增，26H1 总资产同比增长13.8%，其中对公贷款同比增长24.2%，对公信贷贡献主要增量。②息差拖累改善，26Q2 单季息差（期初期末）1.66%，环比降幅从25Q2 的-10bp 收窄至-8bp，付息负债成本率环比改善4bp 至1.41%；③中收增长动能修复，中收同比+53.9%，主要由代理财富及资产管理费收入驱动。业绩主要拖累来自其他非息，26H1 同比-10.3%，但降幅较26Q1 的-26.4%大幅收窄。展望全年，随着其他非息收入基数影响消退，叠加息差企稳，宁波银行业绩有望持续保持高增。

    　　息差拖累减弱

    　　26Q2 单季息差（期初期末）较26Q1 下降8bp 至1.66%，同比降幅较25Q2 的-10bp 小幅收窄，主要得益于资产收益率下降幅度收窄。展望2026 年，预计宁波银行息差降幅有望进一步趋缓，主要考虑前期存款挂牌利率调降利好持续释放，同时资产端收益率降幅收敛。

    　　资产质量稳定

    　　26H1 末不良率环比持平于0.76%；关注率环比下降2bp 至1.04%；26H1 真实不良（不良+关注）TTM 生成率较25A 下降36bp 至0.90%，较26Q1 基本持平，前瞻指标持续改善。26H1 末拨备覆盖率环比提升4pc 至373%，拨贷比2.83%，拨备厚度充裕。

    　　盈利预测与估值

    　　宁波银行管理层顺利交接，经营战略延续，2026 年业绩增长强劲，继续看好宁波银行投资价值。中期分红每10 股派息4 元，较去年同期增长33%。预计宁波银行2026-2028 年归母净利润增速为10.09%/11.03%/9.85%， 对应 BPS 为38.71/43.14/47.56 元。给予目标价 40.00 元/股，对应目标估值为2026 年1.0x PB，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济失速，不良大幅暴露。