事件:

    　　2026 年8 月19 日，宁波银行发布2026 年半年度报告。

    　　投资要点:

    　　宁波银行公布2026 半年度业绩，公司2026H1 营收同比+11.54%，归母净利润同比+12.12%，均较2026Q1 增速加快。公司存款重定价红利较2025 年更为突出，中收及零售AUM 增势强劲，资产质量保持优秀，我们维持公司“买入”评级。

    　　存款付息率降幅较2025 年更为显著。2026H1 存款平均付息率同比下降39bp，而2025 年同期同比降幅为25bp。此外，2026Q2 末活期存款占比较年初提升1.14pct，对存款成本的下降起到一定促进作用。公司聚焦小微企业金融需求，2026Q2 末零售公司存款余额3768亿元，同比+21%，增幅超过储蓄存款和公司银行存款。

    　　中收占比提升约3pct，零售AUM 两位数增长。公司构建多元化财富产品矩阵，加大财富客群的扩展与维护力度。2026H1 实现手续费及佣金净收入43.17 亿元，同比增长53.90%，在营业收入中占比为10.41%，同比增加2.87pct。2026Q2 末零售AUM 为14300 亿元，同比增长14%；其中非存款零售AUM 同比增长18%。私行业务高速发展，私行AUM 同比增长17%，超过整体零售AUM 增速。

    　　关注类贷款占比，逾期3 个月以内贷款占比呈现改善趋势。2026Q2末不良率环比稳定，关注类贷款占比为1.04%，环比下降2bp；逾期3 个月以内贷款占比0.25%，较2025 年末下降3bp；个人消费贷款不良率触顶回落，2026Q2 末为1.78%，较2025 年末下降7bp。

    　　盈利预测和投资评级：2026 年半年报宁波银行营收利润双提速，零售AUM 两位数增长，我们维持“买入”评级。我们预测2026-2028年营收同比增速为10.31%、12.84%、9.73%，归母净利润同比增速为12.32%、12.93%、8.26%，EPS 为4.83、5.48、5.94 元；P/E为7.07x、6.24x、5.75x，P/B 为0.91x、0.81x、0.73x。

    　　风险提示：金融监管政策发生重大变化；房地产领域风险集中暴露；　　经济回暖过程中发生黑天鹅事件；债券市场发生异常波动；企业偿债能力下降、资产质量大幅恶化。