事件描述

    　　公司发布2026 年三季度报告，26Q1-Q3 实现营业收入74.41 亿元，同比+22.34%；归母净利润8.77 亿元，同比+6.77%；扣非归母净利润8.52 亿元，同比+7.00%。单Q3 实现营业收入27.88 亿元，同比+30.46%、环比+6.37%；归母净利润3.11 亿元，同比+17.84%、环比-7.33%；扣非归母净利润3.01 亿元，同比+16.47%、环比-8.77%。

    　　事件评论

    　　Q3 收入增速提升，多线业务贡献增长，利润率同比有所下降。单Q3 公司毛利率27.98%，同比-3.40pct、环比-0.61pct；归母净利率11.15%，同比-1.19pct、环比-1.65pct。前三季度公司收入增长主要得益于通信线缆、新能源汽车产品和电子材料收入不同程度增长。电子材料业务依托成熟产品体系和广泛客户基础保持稳健发展；新能源汽车业务受益于产业发展及充电基础设施建设，直流充电枪为重要产品，其销售占该业务板块整体营收过半，后续新增充电设施及存量维护、更新和替换需求有望提供增长动力。与此同时，高毛利电力高压产品及风电业务收入下降，对整体盈利产生一定影响。

    　　原材料价格与业务结构影响毛利率，研发及汇兑影响仍待消化。前三季度公司毛利率28.88%，同比-3.20pct，主要受高毛利电力高压产品及风电业务收入下降、原材料价格持续上涨等因素影响。前三季度研发费用4.35 亿元，同比+33.47%；财务费用0.66 亿元，同比+77.32%，主要系美元、港币等汇率下降带来汇兑损失增加。单Q3 研发费用1.68 亿元，同比+42.40%；四项期间费用率13.78%，同比-1.01pct，费用效率改善部分对冲毛利率下降。前三季度经营活动现金流净额7.45 亿元，同比+19.23%。

    　　通信线缆产品迭代与产能建设稳步推进，乐庭智联增资增强发展基础。单通道224G 高速通信线保持规模化交付；单通道448G 部分规格样品测试性能满足客户要求，公司正进行小批量试产，用于客户进一步加工验证。前期订购的罗森道发泡芯线挤出设备已全部到货，分别安装在惠州水口和越南基地，高速通信线整体产能能够满足现阶段客户及订单需求。2026 年10 月，乐庭智联完成3 亿元增资，公司直接及间接持股比例增至94.39%，有助于增强其资本实力并支持业务发展。行业竞争、新旧项目交替以及产品验证和导入周期仍可能影响高速通信线放量节奏。

    　　投资建议：公司通信线缆、新能源汽车产品及电子材料构成主要增长驱动，高速通信线产品迭代、产能建设与乐庭智联增资夯实中长期发展基础；短期关注原材料价格、业务结构及汇率波动对盈利的影响。预计2026-2028 年归母净利润为13.56/18.66/23.40 亿元，同比+19%/+38%/+25%；对应PE 为15/11/9 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　1、原材料价格波动风险；

    　　2、高速通信线市场需求释放、客户验证及项目导入不及预期风险；3、行业竞争加剧风险；

    　　4、汇率波动风险。