营收增长迅速，短期汇兑损失影响利润增速：

    　　2026H1 公司实现收入90.26 亿元，同比+25.93%，归母净利润4.52亿元，同比+2.50%，2026H1 财务费用为0.91 亿元，主要是汇兑等因素导致公司财务费用增加；其中Q2 公司实现收入47.81 亿元，同比+27.45%，归母净利润2.38 亿元，同比+4.09%。毛利率方面，2026Q2毛利率为17.74%，环比略有下滑，主要受乘用车市场景气度下滑影响。

    　　汽车主业稳步增长，出海加速：

    　　1）商用车，26H1 公司实现33.2 亿元，同比增长37.3%，毛利率23.61%，报告期内公司集中资源完成马来西亚商用车工厂建设及产线转移，打造公司全球化布局；2）乘用车，公司实现营收44.9 亿元，同比增长17.03%，毛利率12.66%，略有下滑。

    　　数字能源业务高增长,AI 驱动公司业务增长

    　　数字能源业务高增长、实现收入9.8 亿（+41.3%）。1）不锈钢板式换热器产品，2026H1 公司累计承接北美5 家客户共5 个项目，台系4家客户共7 个项目，国际化战略稳步推进；2）冷却塔公司累计服务国内外客户项目超10 个；冷板方面，2026H1 公司累计承接台系客户9 个项目；3）液冷领域，公司拓展光模块、固态硬盘液冷、SST 等多种领域，未来有望开拓新增长点。

    　　投资建议：

    　　我们预计公司2026 年-2028 年收入为187.67/219.14/256.52 亿元，同比增长19.7%/16.8%/17.1%；净利润为12.32/16.09/19.62 亿元，同比增长28.7%/30.6%/22.0%。我们维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为58.17 元，相当于2026 年40 倍的动态市盈率。

    　　风险提示：宏观景气修复放缓，原材料成本涨价，汇率波动。