公司公告2026 年半年报：

    　　1、财务数据

    　　1）2026H1 实现营业收入264.4 亿，同比增长6.5%。实现归母净利10.0 亿，同比+88.8%，扣非归母净利9.3 亿，同比+106%，扣非净利率3.5%。经营性现金流净额16.3 亿元，同比+60.7%。26H1 快递业务毛利率7.9%，同比+1.4pct。

    　　2）2026Q2 实现营业收入138.6 亿，同比增长9.6%；实现归母净利5.11 亿元，同比高增146.3%，环比增长5.0%，扣非归母净利4.8 亿，同比+230%，扣非净利率3.4%。

    　　2、经营数据

    　　1）业务量：26H1 完成件量122.6 亿，同比-3.7%，市占率12.2%；26Q2 完成65.5 亿件，同比-1.5%，市占率12.4%。

    　　2）单票快递收入：2026H1 单票快递收入2.13 元，同比+9.5%（+0.19 元）；26Q2 单票快递收入2.09 元，同比+9.4%（+0.18 元）。

    　　3）单票成本：2026H1 单票分拣成本0.30 元，单票运输成本0.36 元；单票费用0.07 元，同比下降0.01 元。

    　　4）单票利润：2026H1 单票净利0.08 元，同比+95.9%(+0.04 元），26Q2 单票净利0.08 元，同比+150%(+0.05 元）。

    　　5）期间费用：2026H1 期间费用率3.3%；26Q2 期间费用率2.7%，同比-1.1pct。

    　　AI 战略与网络建设双轮驱动，夯实长期竞争力。公司已在揽、转、运、派、客服等全链路场景中系统性推进AI 技术应用。通过"韵达智能体"、智能工单管理、AI 安全巡检等应用，实现"事前预警-事中处置-事后复盘"的全流程智能化管理，旨在提升运营效率、降低运营损失。公司持续推进网络基础设施建设，已在全国设立70 个转运中心，并大力发展末端网络。通过建设超2000 个网格仓和超10 万个门店驿站，构建了多元化的末端服务网络，有效提升了"最后一公里"的服务效率和客户体验。

    　　投资建议：继续强推快递板块，“反内卷”下，公司单票盈利有望持续修复。1）盈利预测：基于当前业绩表现及行业反内卷持续推进，我们微调2026-28 年盈利预测为归母净利为21.5、24.4、27.3 亿（原预测为20.4、23.2 亿、26.1 亿），对应EPS 分别为0.7、0.8、0.9 元，对应PE 分别为9、8 及7 倍。2）目标价：

    　　考虑行业增速和公司发展情况，给予韵达2026 年净利润12 倍PE，对应258亿市值，对应目标价8.90 元，较现价约33.2%空间，维持“推荐 ”评级。

    　　风险提示：网购增速明显放缓，价格战加剧。