【投资要点】

    　　事件：公司上半年实现营业收入162.57 亿元，同比增长21.95%；归母净利润12.08 亿元，同比增长20.93%；扣非归母净利润10.95 亿元，同比增长35.54%，其中Q2 实现收入94.03 亿元，同比增长20.15%，归母净利润7 亿元，同比增长10%，扣非归母净利润6.44亿元，同比增长15.62%。

    　　点评：

    　　26H1 粗纱销量保持稳定增长，特种纤维布销量增速达50%。公司上半年玻纤业务实现收入53.1 亿元，同比增长22%；玻纤及制品整体毛利率为30.81%，同比增长4.78 个pct；其中玻纤及制品销量76 万吨，同比增长13%，粗纱端行业供需格局逐步改善，价格稳中有涨，根据卓创资讯红桃3 数据，2026 年Q2 华东地区缠绕直接纱2400tex均价约3741 元/吨，同比上涨约87 元/吨，环比提升约196 元/吨，公司持续优化产品结构，热塑产品销量同增27%。26H1 公司特种纤维布实现收入5.3 亿元，同比增长114%，销量1345 万米，同比增长50%，AI 算力需求叠加供给缺口，特种纤维布供不应求，价格持续上涨，根据卓创资讯统计，以重庆国际电子布为例，截至8 月初，7628电子布均价约10.1 元/米，较年初实现翻倍以上增长；我们认为，当前中高端电子布产品供不应求，而产品结构调整使得传统电子纱及电子布货源紧俏，后市仍有提价预期，电子布持续提价有望推升业绩弹性。

    　　26H1 国内新增风电装机同比下降27%，公司风电叶片毛利率同比下降4.38pct： 2026 年上半年，中国风电行业在2025 年抢装高基数背景下呈现阶段性回落态势，新增装机规模同比下滑，但行业长期增长逻辑未改。根据国家能源局全国电力工业统计数据，上半年国内新增风电装机38.62GW，同比下降27%；需求端，风机中标市场呈现“国内回落、海外增长”的分化格局；上半年风电机组中标超过75GW，同比下降约20%，国际中标约15GW，同比增长约50%。供给端，目前风电叶片行业内产能充足，部分新增产能预计下半年陆续投产，产能整体仍处于供过于求态势。在行业装机量下滑的背景下，26H1 中材叶片销售风电叶片15.5GW，同比增长2%，实现销售收入55.8 亿元，同比增长7%，全球市场占有率持续保持第一。价格与成本端，上半年，风机中标价格较为稳定，但受国际局势影响，原材料成本上升，行业整体利润空间承压，26H1 中材叶片毛利率为12%，同比下降4.38pct。未来中材叶片将通过深化客户战略巩固市场地位，依托技术创新驱动产品竞争力，优化国内产能并加速海外布局，构建“技术+产能+市场”三位一体的发展格局。

    　　26H1 全球锂电池产量同增49%，公司锂电隔膜业绩大幅增长：根据ICC 鑫椤资讯统计，2026 年上半年，全球锂电池总产量1470.8GWH，　　同比增长49%，其中储能电池出货507.8GWh，同比增长98%。26H1 需求端的高景气带动锂电池隔膜厂家开工率回升，头部锂电池隔膜企业订单饱满，行业供需关系偏紧，锂电池隔膜产品平均价格修复，行业内企业整体实现盈利改善。26H1 中材锂膜合计对外销售锂电池隔膜27.7 亿平米，同比增长113%，实现销售收入21.8 亿元，同比增长135%，实现归母净利润1.55 亿元，同比增长1,941%。26H1 中材锂膜毛利率为17.8%，同比增长16.54pct，目前公司已建成7 个国内生产基地，形成6 个10 亿平米级区域布局，海外匈牙利基地建设如期推进中，通过持续提升新产品开发能力、产线装备能力和产业制造能力，提高综合竞争能力，成为具有世界一流技术和产品的锂电池隔膜研发及制造企业。展望下半年，预计需求端的高景气度将对锂电池隔膜行业增长形成有力支撑，同时短期行业内新增有效产能相对有限，锂电池隔膜价格有望保持平稳。

    　　定增落地，加速扩张特种纤维布产能。公司拟定增募资不超过约44.8亿元，主要用于年产3500 万米低介电纤维布项目（二期）以及年产2400 万米超低损耗低介电纤维布项目，目前定增已获证监会同意注册批复，我们认为，公司定增落地将加速推进特种纤维布的建设，同时叠加正在建设中的泰玻邹城一期年产3500 万米特种纤维布项目，届时投产后公司特种纤维布年产能将达到9400 万米，将充分受益当前电子布的高景气度，有望提升业绩弹性。

    　　【投资建议】

    　　公司三大业务稳健增长，公司特种纤维布全品类优势明显，后续有望充分受益行业景气度上行。我们小幅调整盈利预测，预计26-28 年归母净利润为26、31和35.8 亿，对应EPS 分别为1.55、1.85 和2.13 元，对应26-28 年PE 估值分别为38.9、32.6 和28.2 倍，维持“增持”评级。

    　　【风险提示】

    　　电子布需求不及预期，供需失衡价格回落

    　　新增产能投产进度不及预期，销量低于预期

    　　粗纱新增产能超预期，导致供需失衡价格下跌

    　　天然气等能源价格大幅上涨，盈利能力不及预期

    　　风电叶片价格承压，盈利不及预期