事件：2026 年8 月24 日，公司发布2026 年半年报。2026 年上半年公司实现营业收入277.76 亿元，同比+43.22%；实现归母净利润13.86 亿元，同比+278.05%；实现扣非归母净利润1.07 亿元，同比+46.71%。2026Q2，公司实现营业收入160.67 亿元，同比+55.42%，环比+37.23%；实现归母净利润13.65亿元，同比+413.15%，环比+6371.07%；实现扣非归母净利润0.66 亿元，同比+13.48%，环比+62.19%。

    　　26H1 动力电池、输配电产品和其他业务收入高增，储能电池收入有所下降。

    　　2026H1，公司动力电池系统实现营业收入225.97 亿元，同比+61.01%，毛利率为14.02%，同比-0.22pct；公司储能电池系统业务实现营业收入36.89 亿元，同比-19.14%，毛利率为19.50%，同比+0.15pct；输配电产品业务实现营业收入4.01 亿元，同比+62.67%，毛利率为17.30%，同比-0.77pct；公司其他业务实现营业收入10.88 亿元，同比+97.71%，毛利率为34.56%，同比-12.25pct。

    　　坚持多元技术路线，完善产品矩阵。公司持续深耕各项电池前沿技术，完善多技术路线电池产品矩阵，同时针对商用车、储能等细分场景推出定制化解决方案，进一步夯实核心竞争力；公司对外披露了G 垣混合固液智慧电池、金石全固态电池最新研发进展及产业化推进情况，并正式推出第五代磷酸铁锂全场景电池、启晨三代磷酸锰铁锂电池、钠晨电池、构网型高压级联储能系统等多款新产品。

    　　多元场景协同驱动。公司锚定高端车载动力电池主航道，坚持定制化方案打造核心竞争优势。2026H1，公司配套奇瑞星纪元、风云系列、吉利银河、零跑等品牌的多款主力车型，实现批量装车与稳定量产交付；同步新增大众ID 系列高端车型定点，乘用车客户矩阵持续扩容，车载动力业务营销结构实现迭代升级。储能业务坚持技术研发与项目落地双向发力，持续深耕储能系统核心技术攻关，加速海内外新型储能项目市场化拓展，依托技术积淀与产业资源优势助力国家“双碳”战略落地实施。面向新兴动力应用场景，公司前瞻布局ToC 终端产品赛道，积极开拓零碳产业园区、多场景能源配套等增量市场，持续丰富业务结构，有效提升企业经营韧性与风险抵御能力。

    　　投资建议：我们预计公司2026-2028 年营收分别为680.27、813.28、990.35 亿元；归母净利润分别为18.47、25.17、33.41 亿元；2026-2028 年EPS 分别为1.02、1.39、1.84 元，以9 月2 日收盘价为基准，对应2026-2028 年PE 为26X、19X、14X。公司多元技术路线打造全产品矩阵，技术迭代与全球化布局清晰，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：新能源车销量及储能需求不及预期；海外产能建设及投放不及预期；原材料价格大幅波动；汇率波动带来汇兑损失风险。