事件描述

    　　10 月26 日，公司发布2026 年三季报。2026 年前三季度公司实现营业收入217.88 亿元，同比增长20.31%；实现归母净利润31.02亿元，同比增长112.24%；实现扣非归母净利润30.23 亿元，同比增长125.13%；实现基本每股收益0.63 元/股。其中，2026 年第三季度公司实现营业收入76.21 亿元，同比增长27.60%；实现归母净利润11.19 亿元，同比增长134.01%；实现扣非归母净利润10.50亿元，同比增长139.62%。

    　　氨纶、己二酸持续底部震荡，公司整体盈利环比基本持平氨纶供需边际改善，价格价差同比显著修复。2026 年以来氨纶价格震荡回升，26Q1 均价约23522 元/吨，26Q2 回升至27848 元/吨，26Q3 进一步升至28181.82 元/吨，环比上涨1.20%。成本端主原料PTMEG 与纯MDI 环比下滑，26Q3 氨纶价差约15222.93 元/吨，同比增长43.52%，环比增长7.79%，企业利润空间大幅改善。供给端行业新增产能放缓、部分落后产能淘汰，需求随旺季逐步回暖，氨纶价格有望维持景气修复态势。

    　　己二酸价格环比回落，价差同环比均有收窄。2026 年Q3 己二酸均价约为8423.82 元/吨，环比下降5.09%，同比增长19.27%。成本端纯苯价格高位、硝酸价格回落，26Q3 己二酸价差约926.30 元/吨，环比收窄38.33%，同比收窄22.69%，行业盈利空间明显压缩。需求方面，PA66市场维持弱势，下游需求偏淡。根据百川盈孚，多个项目目前均处于搁置状态、具体投产时间待定，新增产能落地节奏放缓。

    　　氨纶新产能贡献增量，盈利韧性强

    　　华峰化学以量补价，较同行业盈利韧性强。2026 年6 月，公司控股子公司重庆氨纶非公开发行募投项目“年产25 万吨差别化氨纶扩建项目”剩余15 万吨产能正式投产，项目已全部建设完成。此外，公司拟投资36亿元在瑞安建设“年产20 万吨高性能低碳化数智化氨纶新材料扩建项目”，并规划重庆基地“年产5 万吨高品质高性能差别化氨纶扩建项目”，产能将逐步释放带来增量。公司的重庆基地在原料成本、能源、折旧方面均较同行业以及瑞安基地有显著成本优势。

    　　投资建议

    　　预计2026-2028 年公司实现归母净利润分别为42.38、46.62、51.80亿元，当前股价对应PE 分别为10、9、8 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示

    　　新建产能投放不及预期；

    　　产品及原料价格大幅波动；

    　　行业产能投放超预期，竞争加剧；

    　　宏观经济下行导致需求持续下滑。