1H26 业绩符合我们预期

    　　公司公布1H26 业绩：收入141.7 亿元，同比增长16.7%；归母净利润19.83 亿元，对应每股盈利0.4 元，同比增长101.6%，符合我们预期。1H26 扣非净利润19.73 亿元，同比增长118%。

    　　2Q26 营收74 亿元，同/环比增长27%/9%；2Q26 归母净利润13.14 亿元，同/环比增长174%/97%，主要是氨纶、己二酸产业链价格上涨带动盈利提升。2Q26 毛利率24.9%，同/环比提升10.8/6.4ppt。

    　　受益氨纶价格上涨，1H26 化学纤维营收同比增长27.8%至53.87亿元，毛利率同比提升3.37ppt 至22.02%；受益原材料纯苯及己二酸价格上涨，1H26 基础化工产品营收同比增长21.1%至54.2亿元，毛利率同比提升16.85ppt 至21.22%。1H26 化工新材料营收同比下降0.29%至27.6 亿元，毛利率同比提升3.63ppt 至24.43%。

    　　子公司，1H26 重庆华峰氨纶净利润同增61%至6.5 亿元，净利率同比提升2.7ppt 至15%。受益于2Q 纯苯-己二酸价格快速上涨，1H26 重庆华峰化工净利润同比增长432%至8.79 亿元。

    　　发展趋势

    　　氨纶行业景气有望继续好转。我们预计未来几年氨纶行业新增产能主要集中在华峰化学等龙头公司，行业产能增速趋缓且集中度将进一步提升。随着消费需求升级及氨纶差异化功能不断丰富，氨纶在纺织产品中的渗透率将继续提升，氨纶需求有望保持快速增长，我们预计氨纶行业供需格局将继续好转。目前公司具备氨纶产能47.5 万吨，氨纶价格每上涨1000 元/吨，我们测算对应公司净利润增厚3.57 亿元。

    　　盈利预测与估值

    　　由于氨纶价格上涨，我们上调2026/27 年盈利预测3%/11%至37.4/44.3 亿元；目前公司股价对应2026/27 年市盈率15.7/13.2x。由于上调盈利预测及看好中长期氨纶供需格局，我们上调目标价24.6%至15.2 元，对应29%的上涨空间和2026/27 年20/17x 市盈率，维持跑赢行业评级。

    　　风险

    　　氨纶价格下降，己二酸盈利大幅下滑。