投资要点

    　　事件：2026 年8 月19 日，公司发布2026 年半年度报告。2026年上半年公司实现营业收入123.4 亿元，同比+3.4%；实现归母净利润9.5 亿元，同比-7.0%；实现扣非归母净利润8.1 亿元，同比-24.3%；公司上半年产生3.5 亿元汇兑损失，使得财务费用率同比+4.8pcts。

    　　其中，2026 年二季度公司实现营业收入68.6 亿元，同比+2.2%，环比+25.3%；归母净利润5.6 亿元，同比+0.1%，环比+45.8%；扣非归母净利润4.9 亿元，同比-19.6%，环比+55.5%。

    　　光伏业务在行业调整中保持盈利。2026 年上半年公司光伏产品出货量超12GW，实现收入73.7 亿元，同比-8.5%，毛利率11.2%，同比-5.5pcts。在行业需求阶段性回落、贸易壁垒升级、原材料价格上升的多重压力下，公司严控成本，增强差异化市场的开拓，光伏业务保持盈利，欧洲重点市场多个百MW 级单体项目顺利交付。

    　　磁材器件业务产品结构优化，AI 基建打开成长空间。2026 年上半年公司磁材器件业务出货量约12 万吨，同比+10.7%，收入29.9 亿元，同比+25.9%。其中，上半年磁性材料收入21.8 亿元，同比+12.4%，毛利率25.9%，同比-1.8pcts；振动器件收入8.1 亿元，同比+86.5%。

    　　公司在永磁方面聚焦高性能车规磁瓦等高端产品；粘结永磁持续拓展热管理业务；软磁着力拓展AI 服务器及数据中心相关产品及市场，芯片供电用铜铁共烧电感产能利用率保持高位，整体收入保持稳步增长。产能方面，公司越南（永磁系）和泰国（软磁系）基地均已实现量产。

    　　锂电产能利用率、盈利能力提升。2026 年上半年公司锂电池出货量超3 亿支，收入17.5 亿元，同比+35.91%，毛利率20.1%，同比+7.2pcts。公司加快锂电产能结构转型，加速推进产品体系迭代，全极耳中试线正式投产，整体产能利用率实现较大提升。在碳酸锂等核心原材料价格宽幅震荡下，公司积极应对市场变化，盈利能力有所提升。

    　　盈利预测与投资评级

    　　我们预计公司26-28 年营收分别为247.0/279.9/318.3 亿元，归母净利润分别为19.3/22.9/27.2 亿元，对应PE 分别为17x/14x/12x，首次覆盖，给予“买入”评级。

    　　风险提示：

    　　汇率波动风险；下游需求不及预期风险；行业竞争加剧风险