公司2026 年上半年实现营业收入123.42 亿元，同比增长3.41%，但归母净利润为9.48 亿元，同比下降7.03%。业绩短期承压主要源于光伏行业供需失衡导致的产品价格压力，以及人民币升值带来的汇兑损失，其中归属于母公司所有者的净利润变动原因说明指出，主要系人民币对欧元、美元升值，公司以外币结算的采购、销售业务产生较大的汇兑损失所致。

    　　分业务看，磁材器件与锂电板块成为报告期内的核心增长亮点。磁材器件板块实现收入29.85 亿元，同比增长25.93%，出货量约12 万吨，同比增长10.66%，公司坚持产品结构的优化升级，着力拓展AI 服务器及数据中心相关产品及市场。锂电板块实现收入17.48 亿元，同比大幅增长35.91%，出货量超3 亿支，公司加快锂电产能结构转型，全极耳中试线正式投产，并成功导入多家战略客户实现批量供货。

    　　尽管光伏产品收入同比下降8.50%至73.69 亿元，但公司在行业深度调整期仍保持了盈利，并持续深耕欧洲等重点市场，多个百MW 级单体项目顺利交付。公司经营活动产生的现金流量净额为7.29 亿元，同比下降57.12%，变动原因说明指出主要系公司办理银行票据等业务时，以定期存款质押的方式缴存保证金，因质押定期存款增加导致经营活动现金流出增加。

    　　中长期来看，公司“磁材+新能源”双轮驱动的战略布局持续深化。磁材板块加快越南、泰国等海外磁材基地布局以形成海外交付能力。锂电板块聚焦小动力市场，技术迭代与客户拓展同步推进。

    　　投资建议：我们预计公司26-28 年归母净利润19.28/23.55/27.00 亿元，同比4.2%/22.1%/14.7%，对应EPS 分别为1.19/1.45/1.66 元，维持 “增持”评级。

    　　风险提示：行业需求不及预期，行业反内卷不及预期，行业出清不及预期