事件描述

    　　公司发布2026 半年报，实现营业收入169.00 亿元，同比+3.92%，归母净利润20.44 亿元，同比-3.12%，扣非净利润21.47 亿元，同比+6.82%。拆分Q2，实现营收91.26 亿元，同比+6.2%，归母净利润11.16 亿元，同比-7.47%，扣非净利润11.62 亿元，同比+0.41%。

    　　事件评论

    　　2026H1，公司收入端同比+3.92%，其中制冷空调电器零部件业务营收104.45 亿元，同比+0.5%，汽零业务营收64.56 亿元，同比+9.9%。盈利端，公司2026H1 毛利率达28.06%，同比-0.06pct；费用端，公司2026H1 费用率12.66%，同比+0.64pct，主要源于汇兑损失。具体看，公司汇兑损益及其他损益对净利率影响明显，2026H1 汇兑损失合计2.93 亿元，证券投资损失1.79 亿元，加回后我们预估净利率提升至14.3%，同比提升1.4pct。

    　　拆分Q2，推算公司制冷空调电器零部件业务营收仍占据收入主要来源，汽车行业营收同比也保持较快增速。盈利端，2026Q2 单季度毛利率28.29%，同比-0.98pct。费用端，2026Q2 费用率在12.20%，同比+0.69pct，主要受汇兑影响。具体看，2026Q2 汇兑损失1.43 亿元，证券投资损失0.75 亿元，加回后我们预估净利率提升至14.0%，同比基本持平。

    　　人形机器人方面，行业层面，北美客户量产事宜迅速推进，公司深度绑定客户，海外基地积极配合产能扩建，产品端卡位执行器环节，并且积极拓展其他零部件环节，供应商地位卡位优势明显，有望充分享受供应链卡位优势带来的放量潜力；液冷方面，公司持续拓展数据中心液冷等新兴应用领域，在客户开发和产品布局方面取得积极进展，产品覆盖范围进一步拓展至一次侧、CDU 及服务器机柜等主要应用场景。

    　　继续看好公司主业经营质量提高和持续高增长，以及人形机器人业务的未来巨大弹性。预计公司26 年归母净利润46 亿元，继续重点推荐。

    　　风险提示

    　　1、电动车行业发展不及预期的风险；

    　　2、人形机器人产业发展速度低于预期的风险。