公司26H1 实现营业收入59.91 亿元，同比-1.98%；毛利率70.54%，同比+2.25pct；归母净利润31.28 亿元，同比+17.39%；扣非归母净利润为22.91，同比-7.06%；经营活动产生的现金流量净额为44.53 亿元，同比+30.91%。公司拟每10 股派现0.5元，合计派现7.22 亿元。

    　　分业务来看：

    　　楼宇媒体中，电梯电视数量较年初增长2.69%，电梯海报数量较年初减少10.56%；合计实现收入56.29 亿元，同比-0.05%；媒体资源结构的持续优化提升了单设备收入水平，带动毛利率提升至69.77%，同比+2.70pct。

    　　影院媒体数量由3 月末的2.2 万个影厅增加至7 月末的2.4 万个；受25H1《哪吒2》带动下票房大盘基数较高影响，营收下降至3.45 亿元，同比-26.29%；毛利率82.64%，同比-0.80pct。

    　　分行业来看：

    　　日用消费品：收入28.99 亿元，占比为48.39%，较2025 全年下降1.50pct；

    　　互联网：收入16.55 亿元，占比为27.63%，较2025 全年提升2.21pct；

    　　房产家居：收入2.90 亿元，占比为4.85%，较2025 全年提升1.80pct；

    　　其余行业收入占比均在5.5%以下，较2025 全年的变动均在1pct 以内。

    　　从Q2 来看：实现营收30.76 亿元，同比-5.48%；毛利率72.24%，同比+0.81pct；归母净利润13.39 亿元，同比-12.49pct；扣非归母净利润12.24 亿元，同比-17.06%；经营活动产生的现金流量净额为23.15 亿元，同比+23.61%。

    　　经营效率上：公司26H1 经营性应收项目减少8.36 亿元，回款和现金转化质量提升，带动经营性现金流量净额同比+30.91%。

    　　我们认为：公司在26Q3 仍面临同比基数较高压力，但同时积极看好AI 产业迭代在移动应用、AI 硬件、智能家居等赛道产生的广告需求，积极看好日广告业大盘对品牌心智营销的需求回归趋势。同时，我们认为公司在成本持续降低、AI 组织力升级、经营效率提升、现金流改善等方面展现持续提升空间，经营韧性再上新台阶。

    　　盈利预测及估值：我们预计公司2026-2028 年营收分别为124.20/126.01/130.77 亿元（前值为133.98/140.77/146.85 亿元），同比增速分别为-2.66%/+1.46%/+3.78%；预计归母净利润分别为56.40/53.05/56.54 亿元（前值为59.20/59.91/63.62 亿元），同比增速分别为+91.43%/-5.95%/+6.59%，对应PE 分别为12.3×/13.1×/12.3×。

    　　考虑到公司行业龙头地位，同时积极展望公司可能收购新潮传媒带来的利润增厚空间，给予估值溢价具备合理性，给予“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济增长不及预期风险；广告市场竞争格局变动风险；出海及充足进度不及预期风险；第三方数据失真风险。