事件描述

    　　公司发布2026 年三季报，2026Q1-Q3 实现营业收入50.79 亿元，同比增长16.79%，实现归母净利润1.94 亿元，同比增长32.75%；分季度来看，2026Q3 实现营业收入18.09 亿元，同比增长27.95%，实现归母净利润0.66 亿元，同比增长10.87%。

    　　事件评论

    　　或受外贸及战新业务拉动，公司收入稳步增长。2026Q3 期末货币资金余额9.58 亿元，较年初下降38%，主要系公司订单饱满，订单交付所需生产物料采购量增加，以现金方式结算供应商货款，以及按合同约定支付的广州增城产业基地建设进度款增加。应收账款53 亿元，较年初增加52%，主要系收入增加带动应收账款增加，受部分客户项目周期、采购流程及资金拨付等影响，相关货款主要集中于四季度回收。预付款项0.91 亿元较年初增长32%，主要系采购预付款增加。在建工程余额3.2 亿元较年初增长144%，主要系实施广州增城产业基地建设、子公司林泉电机建设智能化生产厂房、子公司泰州航宇投资建设新厂区，以及技术改造项目尚未验收结转“固定资产”所致。合同负债余额1.67 亿元较年初增长48%，主要系预收的客户货款较年初增加。

    　　盈利端，2026 年公司加大新域新质装备、战略性新兴产业和国际市场布局与业务拓展，公司战新产业（高速互连等产品）订货、收入实现较快增长；以及公司聚焦低成本设计、工艺优化、物料成本管控、管理降本等方面多措并举提质增效，带动营业利润实现较快增长。

    　　公司持续推进创新驱动战略，聚焦国家战略新兴产业、新域新质装备和未来产业，持续加大创新投入，强化基础研究，加强原始创新和关键核心技术攻关。2026 年公司荣获国家和省部级科学进步奖二等奖各1 项，顺利通过新时代质量管理体系三级评价。公司创新平台提质升级，“贵州省微纳光电互连与传输创新中心”“广东省新型高效精密微特电机工程技术研究中心”获批建设。公司在连接器与互连一体化产品、微特电机与控制组件、继电器与开关、光电器件等中高端电机组件领域掌握大量核心关键技术，为防务、AI 算力装备、商业航天、低空经济、海洋油气、智能终端、新能源汽车等领域客户提供互连系统解决方案。

    　　预计公司2026-2028 年归母净利润分别为3、6、9 亿元，同比增速为65%/110%/41%，对应PE 分别为79、38、27 倍。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动风险；

    　　2、市场或业务经营风险；

    　　3、管理风险；

    　　4、应收账款增加的风险。

    　　风险提示

    　　1、宏观经济波动风险：公司下游客户涵盖航天、航空、电子、船舶、通信等领域，若宏观经济下行或国防开支调整，可能影响下游需求。同时通讯、消费电子等民用领域受经济周期影响较大，需求波动可能拖累公司民品业务收入。

    　　2、市场或业务经营风险：公司产品定制化程度高、附加值较高，但随着同行竞争力增强、军品竞争性采购机制深化，价格压力逐步显现。若公司不能持续保持技术和产品优势，市场份额和盈利水平可能受到挤压。

    　　3、管理风险：公司已形成多地子公司的集团化布局，管理半径扩大、难度增加。若组织架构和管理机制不能及时适应规模扩张，可能影响运营效率和经营质量。

    　　4、应收账款增加的风险：随着收入规模扩大，应收账款余额相应增长。若部分客户因资金周转困难延迟付款，可能导致坏账增加，对公司现金流和利润产生不利影响。