事件

    　　2026 年上半年公司实现营业收入72.3 亿元（同比+7.5%，下同），归母净利润4.7 亿元（-12.8%），扣非归母净利润4.7 亿元（-9.7%）。

    　　单2026Q2 公司实现营业收入41.7 亿元（+12.6% ），归母净利润2.71 亿元（-14.8%），扣非归母净利润2.69 亿元（-12.0%）。

    　　主业基本稳健，多元场景积聚增势

    　　1）26H1 公司制冷空调零部件业务实现营业收入53.06 亿元，同比-1.96%。

    　　因家用空调行业上半年整体呈现出产销双降运行态势，盾安相关业务相应有所调整，结构上不锈钢产品以及数据中心温控场景等表现较好。

    　　2）26H1 公司制冷设备业务实现营业收入6.52 亿元，同比+35.03%，半导体洁净室、储能液冷等新兴赛道贡献增量。

    　　3）26H1 新能源汽车热管理营业收入6.06 亿元，同比+25.89%，公司该业务在手订单充足，呈现产销两旺的良好经营局面，也为新能源汽车热管理业务后续业绩增长筑牢基础。

    　　前瞻性布局数据中心赛道

    　　随着人工智能技术快速迭代驱动全球算力基础设施建设提速，国内外头部云科技厂商持续加码数据中心资本开支，为数据中心温控赛道带来长期、稳定的增量空间。公司自主研发的换热器、阀件等核心产品高度适配行业需求，充分承接行业长期扩容红利，上半年公司部分数据中心制冷零部件产品收入规模同比增幅超40%。

    　　盈利同比承压。公司2026Q2 毛利率17.0%，同比-1.2pct，主要与海外业务毛利率调整有关。26Q2 公司期间费用率8.0%（-0.2pct），其中销售/管理/ 研发/ 财务费用率分别为2.3%/2.3%/3.3%/0.1% ， 同比分别-0.2/+0.2/-0.3/+0.1pct，汇兑损失拖累财务费用但影响可控。叠加Q2 信用减值损失同比增多，综合影响下公司26Q2 归母净利率为6.5%（-2.1pct），扣非净利率为6.5%（-1.8pct）。尽管利润有所下滑，但公司经营质量提升，上半年经营活动产生的现金流量净额达5.5 亿元，同比增长71.1%。

    　　盈利预测与投资建议：盾安是制冷元器件领域龙头，将业务延伸高景气新能源车热管理、数据中心赛道后，逐渐打造出新的增长曲线。预计公司2026/2027/2028 年归母净利润达10.7/12.5/13.9 亿元（ 前值为12.0/13.3/14.7 亿元，因26Q2 毛利率未能修复下调预期），对应PE 为10.3x/8.9x/8.0x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：原材料价格波动风险，汇率波动及贸易政策变化风险，市场需求不及预期风险