投资要点

    　　公司是全球领先的激光智能制造装备龙头，精准卡位 AI PCB 设备、3D 打印与新能源等高景气赛道，核心业务迎来弹性兑现。

    　　业绩速览：收入利润实现高增、多业务景气度全面开花2026H1：营收134.1 亿元，yoy+76.2%；归母净利润12.9 亿元，yoy+163.8%；扣非归母净利润14.1 亿元，yoy+439.6%

    　　2026Q2：营收82.8 亿元，yoy+77.3%；归母净利润9.3 亿元，yoy+187.6%；扣非归母净利润10.0 亿元，yoy+428.9%。Q2 利润增速进一步加快。

    　　盈利能力显著提升，净利率同环比大幅改善

    　　毛利率：2026H1 毛利率34.9%，同比+4.0pct。主要系高毛利率的消费电子及PCB 业务占比提升，其他业务亦有同比改善。

    　　净利率：2026H1 归母净利率9.6%，同比+3.2pct；2026 年上半年受人民币升值影响，财务费用中汇兑损失约1.78 亿元，若将该因素加回，公司经营性净利率达10.9%，同比+4pct。单Q2 归母净利率11.3%，同/环比+4.3pct/+4.4pct。

    　　PCB 业务：AI 算力驱动高多层板需求爆发，多品类设备持续放量高端AI PCB 需求增长显著，下游PCB 企业投资持续高涨，公司全线产品订单大幅增长。大族激光控股子公司大族数控作为PCB 设备龙头，26H1 实现营收49.85 亿元，yoy+109%。AI 服务器及高速光模块产品对PCB 的层数、材料、加工精度提出更高要求，公司在钻孔、曝光、成型、检测等核心工序持续构建技术护城河，大台面通用测试机、高精四线测试机等产品市场竞争力突出，市场份额进一步上涨。前瞻布局方面，公司针对44 层中板量产、78 层正交背板认证等下一代AI 服务器需求，开发定制化方案，助力客户新工艺认证与样品生产。

    　　消费电子：AI 终端创新周期启动，消费电子收入接近三倍增长全球消费电子行业延续新型智能终端爆发的变革态势，手机、AI 眼镜、终端智能体等新型智能硬件加速放量，折叠屏、VC 散热板下沉等新设计对精密加工提出更高要求。公司深度参与海外头部客户新品开发，在智能手机（钛合金中框3D 打印、光学模组组装）及智能眼镜（微型焊接、精密检测）核心环节提供全套解决方案，2026H1 消费电子设备营收24.19 亿元，yoy+196.9%。客户下单节奏较往年提前，产业链核心设备订单能见度显著提升。3D 打印业务与3C 消费电子领域的龙头企业合作关系持续深化。

    　　新能源与半导体：新能源出海提速+盈利修复，半导体设备国产替代加速新能源：2026H1 新能源业务实现营收14.99 亿元，yoy+55.9%。公司前瞻布局动力及储能两大核心赛道，收入结构呈现动力电池为主、储能高速增长的格局。盈利端改善显著，新能源板块上半年实现盈利，相较此前亏损状态明显修复。公司紧跟头部客户全球扩产步伐，通过属地化团队拓展海外市场，海外属地化产线配套需求已成为重要拉动力。

    　　半导体：2026H1 半导体设备营收8.57 亿元，yoy+43.8%。公司面板激光打孔设备、激光切割设备等多次中标AMOLED 生产线项目，获得行业龙头客户广泛认可。大族封测、大族富创得受益于行业景气度改善及新产品突破，业绩录得显著增长。技术端，公司推出硅晶圆激光隐形切割机，已在国内硅光模块头部客户完成全流程工艺验证并导入量产线，加工效果优于进口同类设备。

    　　盈利预测与估值：

    　　公司为全球激光智能制造装备龙头，我们看好公司在激光技术研发与高端制造方面的核心能力。目前，公司正处于多重产业景气向上的交汇点，PCB、消费电子、新能源、半导体及通用设备多业务全面开花。我们预计 2026-2028 年公司营收分别为 280/373/456 亿元，同比增长 49%/33%/22%，期间CAGR 为28%；归　　母净利润分别 26/42/53 亿元，同比增长 120%/62%/26%，期间CAGR 为43%，当前市值对应 PE 分别为 34/21/17X，看好公司在激光技术研发与高端制造方面的核心能力，目前，公司正处于多重产业景气向上的交汇点，维持 “买入” 评级。

    　　风险提示

    　　下游资本开支不及预期风险；AI 算力需求与PCB 扩产不及预期风险；客户创新周期波动风险；应收账款回收及现金流风险；股东减持风险。