事件概述

    　　精工科技发布2026 年半年报。2026H1 公司营收10.05 亿元，同比-5.26%；归母净利润1.24 亿元，同比+9.31%；扣非归母净利润0.69 亿元，同比-32.64%。2026Q2 单季度公司营收5.16 亿元，同比-21.44%，环比+5.52%；归母净利润0.74 亿元，同比+5.99%，环比+48.86%；扣非归母净利润0.32 亿元，同比-51.12%，环比-14.53%。

    　　核心观点

    　　2026H1 碳纤维装备营收占比已扩大至63.75%，建筑建材专用设备营收显著增长。2026H1 公司碳纤维装备/建筑建材专用设备/轻纺专用设备/ 部件及精密加工实现营收6.41/1.46/1.24/0.03 亿元， 同比+1.83%/+36.22%/-32.59%/-92.14% ， 营收占比为63.75%/14.53%/12.37%/0.35% 。前三类业务的毛利率依次为38.06%/20.42%/10.19%，同比-4.14/+4.43/-1.49pct。碳纤维装备的营收占比从2025H1 的59.31%扩大至2026H1 的63.75%。

    　　2026H1 公司净利率同比提升1.78pct。2026H1，公司整体净利率/毛利率为12.47%/27.66%，同比+1.78/-0.94pct。期间费用率17.58%，同比+2.50pct，销售/管理/财务/研发费用率为2.64%/8.67%/0.37%/5.91%，同比+0.42/+1.82/+0.39/-0.12pct。

    　　原丝线主要生产高性能PAN 纤维，采用自研一步法工艺技术，对碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。据公司公告、精工科技公众号，原丝线主要生产高性能PAN 纤维，采用精工科技自主研发的一步法工艺技术，大幅精简工序、缩短流程的同时，可显著提升PAN 纤维质量。

    　　其中，聚合反应转化率达90%以上，副反应少、分子量分布均一性好，为稳定生产高性能碳纤维原丝奠定坚实基础。纺丝环节采用先进的干喷湿法与蒸汽高倍牵伸工艺，纤维致密性高，纺丝速度可达200-400m/min。2025 年12 月31 日，公司首条碳纤维原丝生产线正式整线投料试生产，此次高性能碳纤维原丝装备的研制成功和顺利投运将有效填补国内在该领域的技术空白，对公司碳纤维原丝装备的市场推广具有重大意义。

    　　公司已与四川、长沙、江苏等地区客户签署了外骨骼机器人合同，实现了商业化落地。据公司公告，截至26 年7 月，公司已在单关节（髋关节）外骨骼机器人形成量产能力并已投向市场；多关节外骨骼助力机器人的第一代样机已完成制作。截至26 年8 月，外骨骼机器人实现了商业化落地，公司已与四川、长沙、江苏等地区客户签署了合同，产品已批量投放至旅游景区、医疗等领域试运行。

    　　投资建议

    　　公司在碳纤维全产业链领域已形成“三大核心高端装备+关键配套”的完整装备矩阵，高端制品可广泛应用于航空航天、新能源汽车、轨道交通等领域。碳纤维行业正处于新一轮景气周期起点，公司碳纤维装备业务有望受益于进口替代及市场对新材料的需求。我们预计2026/2027/2028 年公司营收为22.62/31.46/40.44 亿元，同比增长33.6%/39.0%/28.5%；归母净利润为3.74/6.03/8.41 亿元，同比增长101.8%/61.2%/39.3%，对应EPS 分别为0.72/1.16/1.62 元，按2026 年8 月20 日收盘价，PE 分别为18.41/11.42/8.20 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示

    　　碳纤维原丝装备商业化不及预期风险；行业竞争格局恶化的风险；宏观经济及行业周期性波动的风险；项目履约风险；关联交易风险；汇率波动风险；地缘政治风险；研发进展不及预期风险。