伟星股份披露2026 年半年度报告：公司上半年实现营业收入26.59 亿元，同比增长13.76%；归母净利润4.13 亿元，同比增长11.84%；扣非归母净利润4.05亿元，同比增长11.89%；基本每股收益0.35 元。

    　　营收增速海外慢于国内，但越南投产爬坡后接单进入高增阶段。分业务来看：1）钮扣业务收入同比增长15.55%至10.70 亿元，占总收入比重40.23%；2）拉链业务收入同比增长10.95%至14.34 亿元，占总收入比重53.93%；3）其他服饰辅料收入同比增长9.76%至0.93 亿元；4）其他业务收入同比大幅增长80.98%至0.62 亿元，主要系铜、锌合金等边角料及其他废料处置数量增加并叠加市场价格上行所致。分地区来看，国内业务收入同比增长17.87%至17.37 亿元，占比65.31%，主要系权重客户份额进一步提升以及部分新客户实现突破，订单快速放量；国际业务收入同比增长6.74%至9.22 亿元，占比34.69%，受通胀压力、地缘冲突及关税政策变动等因素影响增速相对平缓，但越南工业园接单和营收呈现快速增长态势，未来国际业务发展前景有望随营销和生产体系建设完成而带来增量。从服饰类型来看，运动户外、电商类品牌客户保持较好的发展态势。

    　　毛利率整体平稳，精益管理有效对冲成本压力。上半年毛利率42.61%，同比微降0.28 pct；其中钮扣毛利率42.54%，同比-0.94 pct，拉链毛利率42.98%，同比-0.34 pct。分地区看，国内毛利率42.13%，同比-0.07 pct，国际毛利率43.51%，同比-0.55 pct。公司客户维护能力突出，成本加成定价下毛利率有依托，叠加智能制造、精益管理，有效缓解原材料及人力成本上涨压力，盈利水平相对稳定。

    　　利润增速亮眼，费用率优化，汇兑损失拖累财务费用。公司上半年销售费用率、管理费用率分别同比-0.11 pct、-0.70 pct，控费效果有所体现；研发费用率同比+0.07 pct 至3.69%。受汇率波动影响，财务费用率同比+0.82 pct 至1.98%。

    　　综合作用下，净利率同比-0.21 pct 至15.74%。归母净利润同比增长11.84%。

    　　投资建议：作为国内服饰辅料行业领军企业，伟星股份在行业竞争加剧背景下持续巩固核心客户份额，推进全球化产能布局。展望后市，我们看好公司：1）国内业务依托大客户渗透率提升及新客户拓展，延续较快增长；2）越南工业园产能爬坡顺利，海外园区本土化采购及外汇套期保值等措施落地，有望降低汇率波动影响，持续提升国际业务盈利水平；3）智能制造与柔性制造体系建设深化，以效率提升对冲成本刚性上行。我们预计公司2026-2028 年分别实现营业收入53.1、58.1、63.1 亿元，归母净利润7.2、8.0、9.0 亿元，对应当前股价PE 分别为20、18、16 倍，维持“推荐”评级。

    　　风险提示：原材料价格大幅波动，兑美元汇率波动加剧，服装终端消费疲软。