投资要点：

    　　事件：招商公路发布2026 年半年报。2026 年上半年公司实现营业收入71.85 亿元，同比增长26.86%，实现归母净利润26.05 亿元，同比增长4.05%。业绩符合预期。

    　　主业稳健，交通科技板块提供增量。公司主业稳健，分产品看，26 年上半年投资运营业务收入同比减少4.08%，毛利率同比下降2.74pct，保持稳健态势。交通科技业务收入达到10.09亿元，同比增长10.33%，毛利率同比增加1.8pct，提供较多利润增量，其中招商生态上半年营业收入同比增长 65.17%，主营业务利润同比增长 106.52%，利润总额同比增长101%，盈利动能显著增强。公司积极拓展新业务领域，成功切入港口生态环保赛道，中标洋浦港船舶维保和海工装备生态环境保护技术服务项目，并落地首单 EOD 全过程咨询项目，中标永济市伍姓湖区域 EOD 项目全过程管理及咨询服务，为新业务培育奠定了良好基础。

    　　投资收益改善，费用端持续优化。公司依托优质股权投资收益有效对冲京津塘高速改扩建施工、重大节假日通行免费等阶段性经营压力，26 年上半年公司投资收益达到24.86 亿元，同比增长5.65%。另外，公司费用率持续优化，总费用为10.30 亿元，同比下降4.73%。

    　　维持盈利预测，维持“增持”评级。结合公司2026 年半年报，公司主业收费公路业务保持稳健态势，交通科技及投资收益提供增量，因此我们维持公司2026E-2028E 盈利预测，预计公司2026E-2028E 归母净利润为53.52、55.99、58.81 亿元，对应PE 分别为12/11/11 倍，维持“增持”评级。

    　　风险提示：收费标准降低风险；不可抗力；竞争性线位导致车流转移。