云边端算力领先者，智算业务成长动能强劲

    　　公司作为国内智联网硬件龙头，依托多年硬件制造积淀完成向全场景AI 算力底座的战略跃迁。2026 年上半年，AI 算力市场需求持续释放，驱动公司业绩实现大幅增长。2026 年上半年，公司实现营业收入30.50 亿元，同比增长56.64%；实现归母净利润3.88 亿元，同比增长281.92%。

    　　云端智算：硬件基底赋能，构筑AIGC 算力服务底座

    　　根据IDC 统计数据，2026 年第二季度全球服务器厂商营收规模达1663 亿美元，同比增长52.0%，环比增长35.6%。公司ICT 基础设施硬件为传统核心优势业务，核心聚焦主板设计、整机集成、结构调试与规模化交付。公司依托子公司腾云智算作为智算业务核心运营主体，深度布局AIGC 基础设施全生命周期服务赛道。

    　　边缘算力：工业智能化+具身智能双轮驱动边缘硬件成长

    　　2026 年1-8 月国内工业机器人累计产量达72.94 万台，同比增长42.43%。

    　　公司依托自有品牌“智微工业”布局工业物联网赛道，采用ODM+OBM 双业务模式。针对具身智能机器人赛道，公司推出智擎系列机器人域控制器，采用行业先进“大小脑”架构，行业竞争力持续凸显。

    　　端侧硬件：ODM 终端底座，迎接端侧AI 产业变革

    　　公司行业终端形成OPS 模块、云终端、Mini PC 与AI PC、金融自助终端多品类协同的产品布局。公司深度跟踪教育信息化、商显迭代、端侧AI 浪潮的产业趋势，可针对性开发AI OPS、Copilot+AI PC 等创新产品，精准匹配存量替换与AI 新增需求。

    　　盈利预测与估值

    　　在中性情景下，预计2026-2028 年，公司EPS 分别为2.31、2.99、3.75 元，2026 年PE 估值为25.72 倍，低于可比公司估值均值水平。考虑到公司作为云-边-端AI 算力底座提供商，硬件ODM 根基扎实，智算与具身智能赛道成长空间广阔，首次覆盖给予“增持”评级。

    　　风险提示

    　　算力行业竞争加剧、算力硬件价格下行风险，下游行业资本开支、客户预算收缩的风险，具身智能/人形机器人下游需求拓展不及预期风险，技术研发迭代不及预期风险，原材料价格波动、汇率波动风险。